黄金市场近期动态 - 本周黄金市场出现大幅回调，金价周二盘中重挫6.3%，创下2013年以来最大单日跌幅 [1] - 此次金价下跌似乎缺乏明确外部催化剂，一些交易员将其归因于对冲基金获利了结或银行抛售 [6] - 此次风暴几乎完全局限在贵金属市场内部，全球股票、美债和原油等主要资产市场当天几乎未受影响 [6] 市场参与者的反应 - 金价下跌并未引发恐慌，反而点燃了全球散户投资者蜂拥入市"抄底"的热情 [3] - 从新加坡到美国，黄金经销商普遍报告抢购热潮，新加坡经销商BullionStar在周二迎来了有史以来最繁忙的一天 [7][8] - 多数贵金属分析师的核心看法未动摇，普遍认为这是一次挤出市场泡沫的"健康回调" [3][10] 黄金牛市的核心驱动力 - 本轮黄金牛市的核心驱动力首先源于各国央行的大规模采购，这一趋势在2022年俄罗斯央行受制裁后显著加速 [11] - 其次是全球投资者对主权债务水平不可持续的深层忧虑 [11] - 最近一轮的上涨由普通散户投资者的涌入进一步推高 [11] 专业人士的预警与观点 - 在崩盘前，贵金属精炼商MKS Pamp SA的研究主管Nicky Shiels就警告黄金是"一个在所有技术指标上都过度延伸的拥挤交易" [5] - 纽约商品交易所数据显示，黄金看跌期权相对看涨期权的交易兴趣已升至2008年全球金融危机以来的最高水平之一 [6] - 摩根大通分析师Gregory Shearer预测，到明年第四季度，黄金平均价格将超过5000美元 [11] 对黄金涨势的质疑观点 - 美国银行策略师Michael Hartnett提出质疑，认为支撑金价的"贬值交易"逻辑并不牢固 [3][12] - Hartnett指出黄金在2025年已经飙升了60%，且过去4个月的资金流入量超过了此前14年的总和 [13] - 质疑理由包括10年期美国国债收益率低于4%、美国在9月份实现了预算盈余、美元指数始终未能跌破4月份低点 [13] 潜在风险与历史教训 - 摩根大通分析师Gregory Shearer将"央行放缓购买步伐"列为对其牛市预测的最大风险 [15] - 2011年9月金价在触及1921美元历史高点后回落，当时分析师几乎一致看涨，但黄金后来花了整整九年时间才重回那一高点 [15][17]