核心观点 - 公司业绩神话破灭 营收和净利润出现双降 终结了持续十年的高速增长态势 [1][6] - 核心产品片仔癀锭剂从千元一粒难求到出现价格倒挂 销量显著下滑 [1][3] - 公司市值较2021年巅峰时期蒸发超1800亿元 缩水幅度达60% [5][9] 产品价格与市场供需 - 片仔癀锭剂零售价从2004年的325元经过19次提价至2020年的590元 2023年5月逆势提价至760元创近二十年最大涨幅 [3] - 产品终端回收价在2021年曾被炒至1600元/粒 但目前零售价出现倒挂 电商平台售价甚至低于600元 [3] - 当前产品销量不乐观 有药店反映一个月可能也卖不了几颗 价格在原价760元基础上可打折 [3] 财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入74.42亿元 同比下降11.93% 归母净利润21.29亿元 同比下降20.74% 净利润降幅大于营收降幅 [6] - 第三季度单季营业收入20.63亿元 同比下降26.12% 归母净利润6.87亿元 同比下降28.83% 两项核心指标同比降幅均扩大至25%以上 [6] - 作为公司压舱石的医药制造板块前三季度营收40.16亿元 占总营收54.09% 但收入同比下降12.93% 毛利率同比减少7.51个百分点至59.38% [8] 核心业务分析 - 肝病用药作为核心品类前三季度营收38.80亿元 同比下降9.41% 毛利率降至61.11% 较上年同期减少9.68个百分点 [8] - 肝病用药品类营收占医药制造板块比重超95% 是支撑公司高增长的关键 该品类业绩下滑直接动摇公司增长根基 [8] 资本市场表现 - 三季报披露后公司股价低开5.78% 随后继续走低至180.72元/股 总市值缩水至1090亿元 [9] - 与2021年超2900亿元的市值巅峰相比 公司4年间市值蒸发超1800亿元 缩水幅度达60% [9]