行业业务量趋势 - 2025年8月快递业务量累计完成1282.0亿件，同比增长17.8%（可比口径），增速实现逆势增长 [1] - 小件化趋势延续，叠加中西部地区、农村等下沉市场消费潜力释放，支撑2025下半年和2026年行业业务量韧性增长 [1] 行业价格竞争态势 - 2025年1-8月快递行业单票收入为7.48元，同比下滑7.3%，但相较于2024年末同比降幅12.3%有所收窄，反映价格竞争趋缓 [1] - 反内卷政策覆盖更广泛、时间更早、涨幅更大，叠加电商旺季将至，2025下半年和2026年快递单价有望企稳修复 [1] 行业成本与效率 - 小件化趋势下规模效应减弱，单票核心成本下行趋缓，运输成本和中转成本降本空间收窄 [1] - 无人车技术将打开末端派送成本降本空间，社保新规短期导致单票成本上升，长期推动行业向价值竞争转型 [1] 投资观点 - 反内卷政策已扩散至全国，明显提升企业单票收入，并将明显修复电商快递企业下半年与明年盈利 [2] - 建议重视电商快递业绩确定性改善机遇，盈利弹性取决于提价持续性 [2]