两个基建口径的差异 - 常用的基建投资有两个口径：统计局公布的基础设施投资（不含电力）为狭义基建，Wind统计的基础设施投资数据为广义基建 [2][8] - 广义基建包含“电力、热力、燃气及水的生产和供应业”，而狭义基建不包含，2017年该行业占广义基建的比重约为17% [2][8] - 广义基建包含“仓储业”，而狭义基建不包含，2017年该行业占广义基建的比重约为4% [2][8] - 狭义基建包含“电信、广播电视和卫星传输服务”和“互联网和相关服务”，而广义口径不包含 [2][8] - 根据2017年数据，公共设施管理业在广义基建中占比最高，达到39% [10] 两口径基建增速背离的原因 - 2024年9月，狭义基建当月增速为-4.6%，较前值-5.9%有所好转，但广义基建投资当月同比为-8%，较前值-6.4%进一步下滑 [3][11] - 背离原因首先可排除电热气水业影响，9月该行业投资同比为-2%（前值4%），虽增速下滑但仍高于广义基建的-8% [3][11] - 背离可能与互联网相关行业高增有关，狭义基建包含该行业而广义基建不含，前三季度互联网和相关服务业投资增长20.6% [3][11] - A股互联网和相关服务上市公司上半年资本开支达73亿元，同比增长21.5%；工信部数据显示1-8月行业营收增长2.2%，但利润下滑3.8%，反映行业加大资本开支力度 [3][12] - 背离还与仓储业投资偏弱有关，仓储业计入广义基建但不计入狭义基建，9月其投资增速从4%下滑至-23% [4][12] - 估算9月仓储业占基建投资比重约3.9%，其投资下滑拖累广义基建约0.9个百分点，而8月为正向贡献0.1个百分点，该因素可解释9月广义基建走弱的一半以上 [4][12]