市场整体表现与宏观环境 - 2025年3季度市场整体显著上涨，上证综指创下十年新高，沪深300指数上涨17.9%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17% [3][7][35] - 中美贸易摩擦缓和使市场对全球经济风险的担忧降低，但摩擦与反制可能成为常态，长期不确定性在持续下降 [7] - 国内经济复苏虽不强劲，但政府部门刺激内需态度坚决，“反内卷”等政策提升投资者风险偏好，出口数据好于预期 [7][9][35] - 全球风险偏好大幅提升，美元贬值及美国关税战导致美元信用贬值，推动黄金等避险资产上涨，上海黄金期货季度涨幅达13.95% [33][35] 行业与板块表现分化 - 科技板块表现突出，以人工智能、算力和新能源产业链为主导，电子、通信等行业涨幅居前，受全球AI算力需求爆发带动 [18][33][35] - 银行、食品饮料等红利资产板块表现较弱，资金从防御性资产向科技成长资产大幅切换，中证红利指数涨幅仅为0.94% [13][29][33] - 贵金属和有色金属板块强劲反弹，黄金绝对价值地位因全球货币超发和寻求安全资产而增强 [18][33][34] - 创新药板块表现相对平淡，市场评估范式可能存在误区，过度关注高频授权交易，而忽视企业长期全球竞争力的积累 [19] 基金经理投资策略与组合调整 - 投资框架以基本面为核心，致力于评估企业长期分红现值，关注长期竞争力而非短期增速变化，组合调整频率较低 [6][7] - 组合构建强调分散化，通过量化工具在最大化期望回报的同时降低个股影响，配置于银行、消费、医药、能源等多个行业的优秀公司 [14][15] - 坚持自下而上选股，以合理价格持有能持续创造价值的公司，审慎出价是关键原则，不追逐市场风格 [13][24][29] - 组合结构进行调整，收缩红利资产布局但保留核心配置，增加港股红利资产及估值偏低的核心成长类资产，维持黄金较高配置 [34] 重点布局方向与未来展望 - 科技与创新药是重点布局方向，科技主线由AI驱动，涵盖算力、模型、应用各层迭代，并关注AI向机器人、智能驾驶等硬件场景的横向拓展 [20] - “能源-算力协同”成为新主题，AI驱动的电力需求指数级增长使能源成为算力瓶颈，关注绿电运营、配电自动化、储能集成等环节 [20] - 市场中期或仍将围绕科技主线展开，策略上以科技为矛，能源为盾，对创新药保持战略定力，利用市场情绪波动增持龙头企业 [20] - 4季度债券策略将更为积极，因收益率上行后性价比提升，权益资产仍看好银行股等价值型、红利型品种的后续补涨空间 [41][42]