科创成长层政策落地 - 2025年6月18日证监会官宣"1+6"改革政策，科创成长层作为核心举措正式起航 [1] - 10月28日西安奕材、禾元生物、必贝特作为科创成长层首批企业成功上市，标志着未盈利企业A股上市大门再度敞开 [1] - 上交所于7月13日发布《科创成长层指引》等配套规则，为未盈利企业搭建从实验室到商业化的资金桥梁 [5][6] 制度设计核心 - 改革通过"U"标识专项提示、投资者权限分级、明确摘U条件等设计，形成"包容上市-动态监管-良性退出"的闭环 [6] - 新注册未盈利企业调出条件为最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [6] - 政策扩大第五套上市标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域 [10] 审核与市场动态 - 政策明确后审核节奏明显提速，142天内科创板新增受理5家未盈利企业申请，包括摩尔线程、沐曦股份等 [1][9] - 摩尔线程和沐曦股份从受理到过会均不到四个月，审核效率显著提升 [9] - 截至9月17日，已有475万户投资者开通科创成长层交易权限 [1] 企业申报与行业分布 - 多家来自商业航天、半导体、人工智能、生物医药领域的企业启动上市辅导，包括星际荣耀、蓝箭航天等 [10] - 商业航天领域多家企业进行IPO辅导备案，市场预期未来12-18个月内有望迎来该领域首批未盈利企业上市 [10][11] - 前期撤回企业如艾柯医疗重新办理辅导备案，筹划重启IPO [9][10] 已上市公司表现 - 剔除新上市3家企业，存量32家成长层企业通过IPO合计募资1051.97亿元，总市值达1.09万亿元 [12] - 32家企业中有19家公司市值超过100亿元，寒武纪、百济神州等行业龙头脱颖而出 [12] - 2025年上半年成长层公司整体大幅减亏71.23亿元，21家公司同比缩亏，其中13家缩亏幅度超过20% [12] 市场观点与预期 - 科创成长层为技术有突破、前景好但未盈利的科技型企业提供提早登陆资本市场的机会 [13] - 市场人士指出未盈利企业上市标准不低，企业科技属性必须足够"硬"，短期大批上市并不现实 [13] - 改革旨在更精准支持优质科技型企业，而非简单追求上市数量，监管层将继续严把发行上市入口关 [14]