文章核心观点 - 广汽集团2025年第三季度业绩表现略低于预期，营收环比改善但同比下滑，净利润为负[3][4] - 公司下调2025年至2027年盈利预测，但基于合资业务触底、集团改革加速以及与华为的合作前景，仍维持“买入”评级[5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司营收为243.2亿元，同比下降15%，环比增长7%[3] - 归母净利润为-17.7亿元，扣非后归母净利润为-18.3亿元[3] - 广汽乘用车Q3批发销量为8.1万辆，同比下降8%，环比增长5%[4] - 广汽埃安Q3批发销量为7.5万辆，同比下降26%，环比增长21%[4] - 广汽自主业务Q3平均销售单价为15.7万元，同比增长4%，环比下降5%[4] - 公司Q3销售毛利率为-2.9%，同比下降8个百分点，环比提升0.5个百分点[4] - 广汽本田Q3销量为6.1万辆，同比下降39%，环比下降1%[4] - 广汽丰田Q3销量为19.2万辆，同比增长6%，环比增长5%[4] - 公司Q3投资收益总额为11亿元，同比增长187%，环比下降10%[4] - 对联合营公司的投资收益为9.5亿元，主要来自广汽丰田贡献[4] - 自主单车亏损约为1.9万元，环比实现减亏[4] 盈利预测与估值调整 - 下调2025年归母净利润预期至-42亿元（原预期为-3.6亿元）[5] - 下调2026年归母净利润预期至8亿元（原预期为13亿元）[5] - 下调2027年归母净利润预期至22亿元（原预期为46亿元）[5] - 对应2026年市盈率为94倍，2027年市盈率为35倍[5] - 与华为合作车型计划于2026年发布，有望带来销量增量[5] 财务数据摘要 - 2025年预计营业总收入为102,756百万元，2026年预计为138,239百万元，2027年预计为148,619百万元[7] - 2025年预计归属母公司净利润为-4,191百万元，2026年预计为843百万元，2027年预计为2,245百万元[7] - 2025年预计毛利率为-0.14%，2026年预计提升至5.43%，2027年预计为6.74%[7] - 2025年预计归母净利率为-4.08%，2026年预计为0.61%，2027年预计为1.51%[7]