市场表现与行情定位 - 10月29日A股三大指数全线走高，沪指强势重回4000点上方，创业板指涨近3%创年内新高，北证50指数涨超8%，沪深两市成交额2.26万亿元，较上一交易日放量1082亿元 [2] - 市场做多热情高涨，储能、光伏、有色金属、固态电池等板块表现活跃，阳光电源、隆基绿能等龙头股大涨 [2] - 本轮牛市始于“924”政策转向，初期上证指数在四个交易日内上涨千点，经过约半年震荡调整后，从6月底开启“七翻身”行情进入第二波，目前站上4000点标志着慢牛、长牛行情确立 [2] - A股市场有望复刻纳斯达克式的长周期成长轨迹，4000点可能只是新一轮科技驱动型牛市的起点 [2][9] 本轮4000点行情的驱动因素 - 支撑A股突破4000点的核心动力是“基本面回暖+政策托底+产业突破+资金共振”的四重合力 [4] - 经济端消费复苏、制造业PMI回升，高端装备、电子信息等领域企业营收增速显著跑赢传统行业 [4] - 政策层面有降准降息释放流动性，并有针对科技创新、高端制造的专项扶持政策 [4] - 资金面上北向资金年内净流入规模创近三年新高，公募基金科技主题产品募集热度回升，场内成交量连续多日突破万亿，形成内外资共同做多格局 [4] 与历史行情的结构性差异 - 本轮行情驱动力发生根本转向，“新质生产力”取代传统行业成为核心引擎，与2015年、2019年依赖金融、地产、周期等“旧动能”不同 [5] - 本次行情中信息技术板块贡献了沪指超50%的涨幅，AI算力、半导体等科技赛道龙头市值突破万亿，反超部分传统金融巨头 [5] - 沪指成分股中科技类企业数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17%，市场底层成分变化标志着增长逻辑转向“技术创新、效率提升” [5] - 一批如工业富联、影石创新、宁德时代、寒武纪、胜宏科技等具备全球竞争力的科技企业正在快速崛起，为牛市注入坚实产业基础 [6] 当前市场估值与杠杆水平 - 市场整体估值并不高，当前万得全A指数市盈率为22.6倍，属历史中高位水平，上证指数、深证成指、创业板指的市盈率分别为17倍、31.4倍、44.4倍，各指数估值处于历史中位 [7] - 截至2025年10月28日，两融余额2.49万亿元，由于两融标的与上市公司总数大幅扩容，当前A股融资杠杆水平显著低于2015年峰值2.27万亿元 [8] - 两融余额占A股流通市值比例为2.55%，处于近十年中位水平，远低于2015年7月3日4.72%的峰值，且场外配资已基本消失，杠杆风险可控 [8] 后市展望与板块机会 - 政策环境仍是支持股市的重要力量，若货币政策保持宽松并有更多财政刺激出台，将对股市形成积极信号 [9] - 外资流入态势若能持续，将为A股提供强力资金支持，科技创新和产业升级相关行业股票有望继续表现良好 [9] - 科技牛行情预计仍将延续，科技板块是重要主线，新能源、品牌消费等板块有望迎来轮动机会，低估值、高股息的红利股受追求稳定回报投资者关注 [9]