美联储政策转向 - 美联储即将结束自2022年起实施的量化紧缩计划，为2020年3月疫情时启动的大规模市场干预画上句号 [5] - 量化紧缩已让美联储资产负债表缩减2.2万亿美元，其规模曾因量化宽松而膨胀至近9万亿美元 [6] - 美联储希望市场自主运行，央行回归运用传统利率工具来刺激或冷却经济的常规模式 [5] 量化紧缩的调整与挑战 - 美联储持续放缓缩表节奏，将每月国债减持规模降至50亿美元，以避免市场因流动性短缺产生剧烈波动 [7] - 目前银行准备金占名义国内生产总值比重约为10%，美联储意图将其从“充裕”降至“充足”，但难以确定终止时点 [7] - 专家警示货币市场现状表明美联储可能重蹈2019年过度抽离流动性的覆辙，已让过多准备金流失 [8] 市场解读与潜在影响 - 部分交易员可能将结束量化紧缩解读为一项刺激经济的政策举措，视其为金融条件放宽的信号，可能推动股市上涨 [7][8] - 尽管美联储强调资产负债表管理（如购买短期国库券）与量化宽松（购买长期资产）存在本质区别，但市场参与者仍可能误读 [8] - 美联储持有2.1万亿美元抵押贷款支持证券，长期目标是将资产组合主体转为美国国债，结束量化紧缩后将继续放任MBS自然缩减 [8] 未来政策展望 - 预测显示美联储在2026年末前不会扩张资产负债表，但将密切关注年末融资成本，随时准备应对市场压力 [8] - 在可预见的未来，美联储官员不太可能再次启动量化宽松，因未来经济更可能面临通胀压力而非通缩 [9] - 将资产负债表维持在稳定状态被视为美联储主席鲍威尔在明年五月任期结束前的最后待办事项之一 [9]