市场整体表现 - 2025年第三季度整体市场表现出成交量乏力、价格环比继续回落以及库存上涨、去化压力持续增大的特点 [1] - 基于对27个一二线城市的模型测算，2025年三季度仅有19%的城市房地产市场呈现筑底迹象 [1] - 考虑4Q2025基数偏高，数据或阶段性走弱 [1] 成交量表现 - 市场呈现"二手房强于新房"的分化格局，新房成交量普遍疲软，而二手房市场展现出更强韧性 [1] - 成都、上海等城市二手房成交同比显著回升 [1] - 一线城市7-9月新房成交套数同比增速先降后升，至9月为5% [2] - 二线城市2025年Q2新房成交套数同比负增长-16%，进入到Q3维持负增长-16%不变 [2] - 进入2025年Q3，二线城市二手成交套数持续走弱，而一线城市于7月开始同比增速回升 [2] 价格表现 - 价格层面初现企稳信号但未成趋势，新房与二手房价格均在季度初普遍经历下跌后，于季末跌幅收窄或出现反弹 [1] - 部分城市环比涨幅突出，但整体修复基础尚不牢固，城市间分化剧烈 [1] - 新房住宅价格在经历2024年10月以来同环比降幅收窄后，于2025年第三季度环比降幅有所扩大 [2] - 二手房住宅价格同样跟随新房趋势，2025年第三季度环比跌幅也有所扩大，当前二手房挂牌价仍处于下行通道 [2] - 二手房以价换量现象比较普遍，成交规模目前尚不足支撑整体性修复 [2] 库存与去化周期 - 库存压力改善不明显，超过八成城市新房去化周期大致上行至18个月以上，且多数城市较第二季度开始去化难度加大 [1] - 数据表明市场供大于求的现状依然严峻，去库存是当前核心挑战 [1] - 2025年三季度一线城市出清周期震荡上行至19.9-21.1个月，较2024年末（16-17个月）有所提升，接近2024年中期峰值（22个月） [3] - 二线城市库存压力长期高于一线城市，且进入到2025年Q3，出清周期继续提升（9月已升至24.8个月），创近三年新高 [3] - 二线城市库存压力与新房成交疲软直接相关，深层次原因在于人口吸引力下降、土地供应过剩等结构性矛盾 [3]