文章核心观点 - 金融监管总局发布通知支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券 以将地震台风洪水等巨灾风险向资本市场转移 [2] - “侧挂车”保险连接证券是保险公司通过特殊目的保险公司SPI发行股权或债权证券 从资本市场获取额外保障 是对传统再保险市场的有效补充 [2][10] - 在全球气候变暖背景下巨灾风险损失加剧 2024年全球自然灾害造成约3200亿美元经济损失 保险连接证券有助于平滑保险公司经营波动并提升行业韧性 [7][10] 保险连接证券定义与背景 - “侧挂车”是保险连接证券的一种 旨在将保险公司经营过程中的风险向资本市场转移 多与低频高损的巨灾风险相关 [1][3] - 监管支持境内保险公司在香港发行此类证券 保险公司通过比例分保将巨灾风险转移给特殊目的保险公司SPI SPI再发行证券募集赔付资金 [2][10] 巨灾风险与保险现状 - 中国巨灾风险具有复杂多发集中特点 70%以上城市和50%以上人口分布在自然灾害严重地区 [5] - 巨灾保险通过共保体等形式承保 例如中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体 2024年政策扩展了保障责任并支持商业巨灾保险发展 [7] - 巨灾低频高损特性使保险公司面临较大波动 例如2021年河南洪涝直接经济损失1142.69亿元保险赔付近120亿元 2019年台风利奇马直接经济损失537.2亿元保险赔付约34亿元 [8] 风险分散机制与市场实践 - 除“侧挂车”外 保险连接证券还包括巨灾债券等形式 2021年原银保监会曾鼓励内地保险公司发行巨灾债券 [10][12] - 巨灾债券通过特殊目的机构SPV运作 例如中再产险2015年通过Panda Re在百慕大发行 2022年通过Greater Bay Re在香港发行 [12] - 对冲基金费马资本预测2025年巨灾债券市场规模将增长20%达到约600亿美元 [13] 投资特性与市场意义 - “侧挂车”保险连接证券和巨灾债券与传统金融资产相关性低 其触发与自然灾害相关不受经济周期影响 为投资者提供新选择 [13] - 此类证券使保险公司与资本市场共同承担巨灾风险 有助于平滑经营波动并提升保险业应对巨灾风险的韧性 [10]