英伟达市值突破与AI需求前景 - 英伟达成为首家市值突破5万亿美元的公司[2] - Blackwell和Rubin架构芯片在2026年前预计带来超过5000亿美元收入，是Hopper架构芯片同期收入的5倍[2] - 该收入预期基于2000万颗GPU的销售[2] 资本内循环与关联交易 - 英伟达向OpenAI投资1000亿美元，OpenAI则承诺价值10GW GPU的超级订单[6][9] - OpenAI为运行GPU集群，向甲骨文采购3000亿美元云服务[10] - 甲骨文为支撑云服务需向英伟达采购更多芯片，形成资金闭环[11][12] - AMD与OpenAI合作部署6GW GPU算力，并授予OpenAI 1.6亿股认股权证（近10%股份）[14] - 科技巨头通过关联交易和巨额订单相互捆绑，将AI故事兑现周期拉长至2030年[15][18] 企业财务状况与融资转向 - “七巨头”自由现金流总额在2025年第二季度较2024年底下降62.45%[21] - 除英伟达自由现金流增长28.53%至207.474亿美元、特斯拉改善81.14%至-16.617亿美元外，其余巨头自由现金流均大幅下降[22] - 企业转向外部融资，Meta通过发行私募债券筹资270亿美元建设数据中心，债券收益率达6.58%[23] - 企业信用利差处于历史低位，诱惑巨头加杠杆押注AI[26] AI商业化进展与盈利挑战 - OpenAI在2025年上半年营收约43亿美元，亏损达135亿美元[27] - AI大模型定价权从技术垄断转向市场竞争，OpenAI被迫降价[27] - 谷歌Gemini大模型2025年月度收入预计为亿美元级别，字节跳动豆包大模型月度收入在千万至亿人民币级别[28] - MIT报告指出生成式AI投资中95%未带来收益，仅5%成功商业化；S&P Global称42%生成式AI项目被中途抛弃[30] 美股市场与AI叙事驱动 - 2025年标普500指数上涨17.16%，前10大权重股占比达41.43%，主要为AI相关公司[34][41] - 前10大权重股集中度高于2000年互联网泡沫时期的23.52%[43] - “七朵金花”占标普500总市值37.29%，五年前该比例低于20%[44] - 2022年9月至2025年9月美股年化收益23.1%中，企业盈利增长贡献4.9%，市盈率估值增长贡献17.3%[47] - 美股上涨成为特朗普政府政绩，并有助于其中期选举[52][53] 美国政府战略与AI霸权 - 美国政府将AI视为国家战略竞争核心，推行“美国优先”的AI霸权战略[24][56] - 2025年7月白宫发布《赢得竞争：美国人工智能行动计划》，提出90条政策以确保美国主导地位[57] - “星际之门”计划拟投资5000亿美元建设AI数据中心网络，OpenAI、软银等首批出资450亿美元[58][59] - 美国政府以近90亿美元拨款转为股权，获得英特尔近10%股份，英特尔股价自2025年8月上涨近100%[54][55] - 上市公司依赖股票市值进行债务融资和股票回购，形成“融资-提升市值-再融资”循环[61][62]