核心观点 - 科技巨头在人工智能赛道以前所未有规模加大资本投入 所有公司计划或已实施创纪录资本支出[2] - 协同烧钱竞赛反映为满足AI和云计算爆炸性需求而展开激烈竞争 巨额投资引发市场对回报周期审慎考量[4] - 科技巨头一致巨额投入描绘AI未来蓝图 但市场对成本敏感度提高 投资者需在长期增长愿景与眼前成本压力间找到平衡[10] 资本支出指引上调 - 谷歌母公司Alphabet将2025年资本支出指引提高至910亿-930亿美元 高于此前850亿美元指引 为年内第二次上调预期[7] - 谷歌财务总监预计2026年资本支出将显著增加 背后驱动力为谷歌云业务强劲需求 其积压订单季度环比增长46%至1550亿美元[7] - Meta将2025年资本支出指引区间从660-720亿美元上调至700-720亿美元 并预警2026年资本支出美元增长将明显大于2025年 总支出增长率将显著加快[7] 当前支出规模超预期 - 微软第一财季资本支出达创纪录349亿美元 远超市场普遍预期300亿美元 需求持续加速推动投资[9] - 创纪录支出未提振股价 微软股价盘后下跌超3% 部分原因在于市场担忧AI和云计算需求增长已超出公司供应能力[9] - 超预期支出展示微软满足强劲需求决心 同时反向印证当前AI算力市场供应紧张局面[9] 投资机遇与风险 - 投资机遇基于真实且增长客户需求 谷歌云年收入增长32% AI应用Gemini月活用户增至6.5亿 证明AI商业化巨大潜力[10] - 风险在于市场对成本敏感度提高 Meta和微软股价负面反应显示投资者密切审视数百亿美元投入转化为利润所需时间[10] - 华尔街普遍担忧大规模AI投资最终回报 科技巨头正进行豪赌 赌注为AI时代领导地位 未来几年全球科技基础设施格局将被重塑[10]