美联储10月议息会议核心观点 - 美联储于10月29日降息25个基点，将基准利率下调至3.75%-4.00%的目标区间，并计划于12月1日停止缩表 [1] - 美联储认为通胀上行与就业下行风险并存但均在缓和，未来政策路径存在较大分歧，12月降息并非确定性事件 [1][5] - 前瞻性看，短期因政府停摆冲击，12月大概率继续降息；中期政策利率终点可能位于3%附近，降息交易仍有空间 [1][6] 经济基本面分析 - 美联储判断美国经济保持温和扩张态势，但承认就业增长有所放缓，失业率有所上行但截至8月仍保持低位 [2] - 通胀较年内早些时候有所上行且仍然偏高，但整体趋势可控：商品通胀受关税支撑但可能是一次性的，住房服务通胀持续下行，其他服务通胀上行压力集中在非市场分项 [2][3] - 经济表现存在“K”型分化，消费者支出高增由富人驱动，而穷人则在减少或转向低端消费 [4] - 美联储暂不担心科技泡沫风险，认为当前股价上涨更多来自真实盈利贡献，且人工智能投资预期回报率显著高于当前利率水平 [4] 货币政策动向 - 美联储投票结果为10票赞成、2票反对，内部对未来降息路径分歧加剧，部分官员认为应暂停降息 [2][5] - 停止缩表的决定基于流动性状况，银行准备金规模已接近合意水平，货币市场出现流动性趋紧信号 [5] - 未来将通过将到期机构抵押支持证券置换为短期国债的方式，降低资产组合久期，继续推进资产负债表正常化 [1][5] 市场影响与资产表现 - 市场对12月降息的定价从23个基点降至17个基点，交易情绪转鹰，美国国债收益率全面上涨：2年期上涨10.8个基点至3.60%，5年期上涨10.2个基点至3.71%，10年期上涨10.0个基点至4.098%，30年期上涨8.5个基点至4.63% [7][8] - 美元指数上涨0.56%至99.22，美股三大指数基本横盘，标普500横盘，道琼斯指数收跌0.16%，纳斯达克收涨0.57% [8] - 美股短期波动可能加大，但企业盈利强劲和货币宽松周期仍提供支撑；中期市场将进入由盈利驱动、波动加剧的“脆弱平衡”时期 [8] - 美债利率中长期中枢或进一步下移，利率曲线将延续牛陡行情，建议维持对2-5年期中短久期美债的配置 [8] - 人民币汇率受此次议息会议鹰派态度负面影响有限，趋势上可能进入偏强期，原因包括中美利差倒挂格局有望收敛、结汇意愿明显上升等 [9] - 黄金价格短期可能调整，但中长期上涨逻辑未逆转，支撑因素包括美联储降息周期延续和央行购金需求，但2026年上涨节奏将放缓 [10]