公募基金三季度持仓分析 - 三季度公募基金加仓资源与科技板块，呈现极致杠铃策略，风格上偏向大盘成长[1] - 创业板仓位显著提升4.66个百分点至23.7%，处于历史95.2%的分位水平，科创板与沪深300亦获加仓[1] - 大类行业中，TMT板块仓位提升11.20个百分点至39.85%，创历史新高，电子行业加仓最多，达6.85个百分点，通信与电力设备分别加仓3.95和2.39个百分点[1] - 有色金属行业获加仓1.31个百分点，而消费与金融服务板块则被减仓[1] - TMT仓位已达历史高位，历史上基金抱团行情难以持续维持在30%以上，高位抱团持续时间已达13个季度，达到历史平均水平，建议行业配置注重再均衡[1] 电解铝行业供需格局变化 - 澳大利亚Tomago铝冶炼厂因电力成本问题考虑于2029年停运，该厂年产量59万吨，占澳大利亚总产量的40%，电力成本占其运营成本40%以上[2] - 供给端受冲击，需求侧呈现新行业、新地区、新库存三大特点：新能源汽车及光伏等“新三样”铝需求增长，2024-2030年全球新兴需求占比有望从14%提升至22%[3] - 南亚、东南亚及中东地区铝需求增速快，2024-2030年复合年增长率预计分别为3.7%和2.4%[4] - 全球显性库存中枢持续下降，铝价对供需边际变化敏感性提升，叠加关税因素，企业合意库存有望升高[4] - 电解铝行业供需格局根本性改善，支撑铝价易涨难跌，行业利润持续上升，当前相关上市公司估值存在显著低估[4]