美联储议息会议核心观点 - 美联储于2025年10月29日如期降息25个基点 但内部对降息幅度存在显著分歧 一位理事主张维持利率不变 另一位主张降息50个基点 [2] - 美国政府停摆造成的数据发布迷雾以及经济和通胀走向的现实迷雾 共同加大了美联储货币政策路径的分歧 导致12月份降息的预期在会议后有所下调 [1][2] - 尽管短期降息预期受扰动 但基于就业市场下行压力大于通胀上行压力的逻辑 预计预防式降息周期将持续 [3] 议息会议边际变化 - 美联储将于12月1日停止缩表 以缓解货币市场流动性的收紧 [2] - 美联储对经济的研判表现出更乐观的态度 同时对控制通胀也表现出更大的信心 [2] - 美联储主席鲍威尔对未来降息路径释放了更大的不确定性预期 [2] 美国就业市场分析 - 美国就业市场正经历长期结构性转变 原因包括驱逐移民和人工智能替代等 [3] - 结构性转变的具体表现包括长期失业人数占失业总人数比例上升 移民在劳动力市场占比下降 以及低收入者退出市场导致平均工资企稳 [3] - 美国政府停摆已近1个月 距离下一次12月10日的议息会议还有40天左右 期间可能有新的就业数据发布 [3] 大类资产价格展望 - 预计美债利率在经历前期快速下行后 后续下行方向确定但速度会相对放缓 [3] - 美股仍有持续支撑 尤其是科技板块以及对利率敏感的地产、银行和中小盘等板块 [3] - 美元指数预计先下后震荡 黄金长期牛市仍未结束 [1][3]