美联储10月议息会议决议 - 10月例会下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.75%-4.00% [3] - 美联储决定将于12月起停止缩表 [3] - 利率调整方面，IORB降至3.90%，隔夜回购利率降至4.00%，隔夜逆回购利率降至3.75% [4] - 理事米兰和堪萨斯联储主席施密德投下反对票，分别倾向于降息50个基点和不降息 [4] 经济状况评估 - 经济活动扩张速度适中，但经济前景不确定性仍然较高 [4] - 自年初以来通胀有所上升并某种程度上保持高位 [4] - 就业增长放缓，失业率小幅上行但保持低位，近期就业下行风险已经提升 [4] 鲍威尔记者会要点 - 鲍威尔强调“12月降息并非板上钉钉”，指出若双重使命面临的风险大致均衡，政策应处于中性水平 [5] - FOMC成员存在分歧，部分源于对经济前景预测不同，部分源于风险偏好差异 [5] - 关于通胀，基准情景是关税对通胀的影响是一次性的，当前通胀为2.8%，未来可能再上升0.2-0.4个百分点后逐步回落 [5] - 对于AI投资，认为其规模较大但对利率并不敏感，更多基于长期前景判断 [5] 金融市场反应 - 会议后市场降息预期快速降温，联邦利率期货隐含的12月降息概率由前日的92.3%降至67.1% [7] - 截至2026年末总降息预期由3.62次下修至3.37次 [7] - 美国股债双杀，纳指、标普盘中一度闪跌0.7%，2年期美债利率上行11.2个基点至3.6%，10年期美债利率上行8.3个基点至4.07% [10] - 美元指数走强0.3%至99.1，离岸人民币微贬至7.09，COMEX黄金跌2.4%至3921.35美元/盎司 [13] AI投资与经济影响 - 2025年AI投资对经济增速的贡献与居民消费基本持平，且是美股重要驱动力 [16] - 宏观层面上，财政、货币宽松是2026年资本开支的“顺风” [16] - 当前美国头部科技公司市值具备盈利支撑，与科网泡沫时期情况不同 [18] 政府停摆潜在影响 - 美国政府停摆对非农就业往往无实质影响，但可能小幅临时抬升失业率，复工后出现回落 [21] - 2019年政府关门34天，导致失业率小幅抬升0.1个百分点，后降低0.2个百分点 [21][25] - 政府停摆一个月或仅影响0.02个百分点GDP [21] 政策展望与中性利率 - 失业率继续上行是12月FOMC例会继续降息的充分条件 [33] - 综合多方测算结果，长期名义中性利率为300-350个基点，对应通胀回归2% [33] - 2026年美联储降息空间或有限，美联储停止缩表有助于降低货币市场利率的波动性 [33]