10月FOMC会议上，鲍威尔重现鹰派卫道士姿态，却又欲拒还迎地接纳年末再次降息的 发生。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 7月底至今，鲍威尔对联储双重目标的侧重反复横跳： 7月FOMC表达了对通胀风险更大的关注，认为在GDP增速稳健的情况下，货币政策就理应更紧从而压 制通胀。但随后公布的非农"急坠"，鲍威尔在8月中旬上演了"杰克逊霍尔大撤退"，迅速转向鸽派，开 始极度担忧就业下行风险，年内连续降息预期升温。 9月FOMC会议在新理事米兰火速加入、理事库克面临法律诉讼、理事沃勒和鲍曼7月投下反对票的情 况之下，如期降息25bp，通过SEP强化了年内连续降息预期。此后，非农连续迎来大幅下修，通胀连 续符合乃至小幅低于预期，停摆导致官方就业数据"真空"，市场基本完全定价10月、12月各降25bp （年内共75bp）。 在10月FOMC会议静默期前的最后一次演讲中，鲍威尔仍着重强调了就业市场的下行风险，且表示缩 表即将结束。彼时看来，这基本消除了年内货币政策路径的不确定性，导致10月FOMC会议关注的焦 点一直在于是否给出明确缩表路径，而并非对12月降息预期的博弈。 尽管10月FOMC会议如期降息25bp，并宣布将于 ...