报告导读： 外部扰动下， 10 月制造业 PMI 回落，但新出口订单、生产指数降幅弱于 4 月，反映市场对外部变化逐步适应，影响边际减弱。当前价格低位值得关注，内需有待提 振，预期管理或成为宏观调控的重点。 2025年10月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点。建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.2%， 比上月上升0.1个百分点。 外部扰动，制造业PMI回落。 本月制造业PMI低于过去几年同期水平，降幅强于季节性。究其原因，外部因素扰动，外需指数有所拖累，同时国内企业在采 购、生产方面保持谨慎。本月PMI的变动与今年4月份有相似之处，但是降幅不及4月，反映市场对外部环境的变化有所适应，影响边际减弱。当前贸易摩擦缓 和，接下来PMI或加快修复。 外需下滑，拖累供给。 本月新订单指数的降幅与往年同期平均水平大体相当。这意味着，在我国积极政策的加力下，内需暂稳，其中农副食品加工、汽车、 运输设备等行业产需活跃。10月新出口订单、生产指数明显回落，其中纺服、化纤及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业产需指数低于临界点。外部波动 也使得价格指数下降。此外， ...