核心观点 - 伯克希尔哈撒韦2025年第三季度经营利润强劲反弹，同比增长34%至134.85亿美元，主要受保险承保收益飙升驱动 [6] - 公司现金储备增至创纪录的3816亿美元，同时本季度净卖出股票且未进行股票回购 [7][8][9] - 公司面临领导层交接，巴菲特将于年末卸任CEO，股价自高位回落反映“巴菲特溢价”消退 [10] 财务业绩概览 - 第三季度归属于股东的净利润为307.96亿美元，高于上年同期的262.51亿美元 [5][12] - 每股A类股收益为21,413美元，高于上年同期的18,272美元 [5][13] - 经营利润（剔除投资结果）为134.85亿美元，同比增长34% [6][16] 经营利润表现 - 保险承保收益同比飙升200%以上，达到23.69亿美元，是经营利润增长的主要驱动力 [6][7][16] - 制造、服务与零售业务贡献经营利润36.16亿美元，是最大的单一业务板块 [14][16] - 保险投资收益为31.81亿美元，BNSF铁路业务利润为14.49亿美元，伯克希尔能源公司利润为14.89亿美元 [7][16] 现金与投资活动 - 现金储备增至创纪录的3816亿美元，超过第一季度3477亿美元的高位 [8] - 第三季度净卖出股票，实现应税收益104亿美元 [9] - 2025年前九个月均未实施股票回购 [7] 公司治理与市场表现 - 巴菲特将于年末卸任CEO，由格雷格·阿贝尔接任，巴菲特继续担任董事会主席 [10] - 公司A、B类股票年内上涨5%，表现不及上涨16.3%的标普500指数 [7] - 宣布领导层变更后，公司股价自历史高位下跌超过10% [10] 投资组合构成 - 股权投资高度集中，截至2025年9月30日，前五大持股占股权投资总公允价值的66% [17] - 前五大持股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐以及雪佛龙 [17] - 公司还持有西方石油的普通股 [17]