市赚率估值模型 - 市赚率核心公式为市盈率除以净资产收益率再除以100，即PR=PE/ROE/100 [3] - 该模型源自巴菲特投资可口可乐的案例，两年平均市赚率为0.4PR，对应"40美分买入1美元"的投资理念 [3] - 针对股利支付率不同的企业引入修正系数N，公式调整为PR=N*PE/ROE/100，其中股利支付率≥50%时修正系数为1.0，≤25%时为2.0，介于25%-50%之间按50%除以实际支付率计算 [4][5] - 市赚率存在第二公式PR=PB/ROE/ROE/100，可用于估值周期股和困境反转股 [5] - 在低利率环境下，合理市赚率估值区间从1PR上移至1.1至1.4PR之间 [5] 市赚率应用原则与范围 - 修正市赚率仅适用于ROE稳定的价值股，不适用于周期股、科技股和成长股 [4] - 该模型对个人能力圈要求不高，但对耐心要求极高，需等待护城河优秀的企业出现6折左右价格，护城河略差的企业出现4至5折价格才买入 [8] - 投资操作遵循低估买入高估卖出原则，在1PR附近考虑卖出股票 [7] 历史投资表现回顾 - 2016至2019年牛市期间年化收益达到20%，2020至2024年熊市期间年化收益为15% [7] - 最近10年整体年化收益为20% [7] - 2018年牛市顶峰时持仓市值实现两年翻倍，随后半仓现金迎接熊市 [6] - 2021年"茅指数"行情中市赚率高估的股票持续上涨，低估的股票反而下跌，导致当年收益不及指数一半 [7]