一、区域性银行风波 - 2025年10月16日，Zion银行披露因贷款欺诈损失5000万美元，Western Alliance银行也披露类似案件，引发市场当日剧烈震荡 [2][6] - 事件导致美国区域性银行指数短时间重挫6.7%，黄金快速拉涨3.1%，10年期美债利率跌破4.0%关口 [2][6] - 当前事件与硅谷银行风波本质不同，涉事银行总资产规模在800-900亿美元，体量更小，且风险源于个别欺诈案例而非系统性久期错配，负债端更为健康，因此难以引发系统性风险 [2][16][21] - 市场担忧并未持续，区域性银行股价已开始回升，VIX指数回落且企业债信用利差下行，表明市场情绪缓和 [2][22][25] 二、私募信贷市场风险 - 全球私募信贷规模快速膨胀，截至2024年达2.3万亿美元，其中美国私募信贷约1.2万亿美元，占所有企业借贷的14% [32][36] - 私募信贷违约率长期维持在1-2%区间，截至2025年二季度末约为1.8%，且因其为非交易私募贷款、主要投资者为养老金等长期机构，外溢风险相对有限 [3][32][40] - 市场已出现裂痕，2020年后新增PIK贷款中非应激性PIK占比显著上升，反映底层现金流边际恶化，同时私募信贷投向过度集中于科技行业，存在较高单一行业敞口风险 [3][44][46] 三、其他潜藏信贷风险 - 商业地产风险显著，2025年8月商业抵押贷款支持证券（CMBS）拖欠和特殊服务贷款率达到11.8%的历史新高，办公楼空置率高达18.4% [4][53][55] - 消费者信贷风险攀升，截至2025年二季度，汽车贷款和信用卡贷款拖欠率均已达历史次高位，经济下行周期中低收入群体更易暴露信贷风险 [4][61][65] - 高收益债风险短期相对可控，市场困境指数处于历史较低分位，未来两年到期压力有限，但需关注最低评级发行人再融资风险集中以及流动性收紧可能引发的利差扩大 [4][70][72]