碳酸锂市场分析 - 碳酸锂价格自10月15日起11个交易日内主力合约最高涨幅达16% [2] - 需求端核心变化来自储能系统爆发，2025上半年度全球储能电芯出货规模240.21 GWh，同比增长106.1%，全年预计出货量达600GWh，同比增长62.1% [2] - 2026年全球储能电池出货量预计维持60%高增速，对碳酸锂需求由53.4万吨上调至63.6万吨，预期上调19.1% [2] - 动力电池端2025/2026年装机量预计维持25.2%/20.5%同比增速，对碳酸锂需求由81.3/96.2万吨上调至85.8/104.3万吨 [3] - 固态电池单GWh锂需求较液态电池提升约240%，但大规模量产计划在2030年以后 [3] - 2026年全球碳酸锂需求预计196.3万吨LCE，同比增长29.8%，供需格局或由过剩转为紧平衡 [3] 新疆棉花调研总结 - 25/26年度北疆籽棉收购价5.5-6.2元/公斤，折现货成本贴水期货价格，出现小幅盘面利润 [5] - 25/26年度南疆籽棉收购价6.1-6.5元/公斤，皮棉平均衣分低于去年，成本升水期货价格 [5] - 25/26年度国内棉花总产量预计710-730万吨，同比提高 [7] - 轧花企业加强基差购销和场外期权策略，新年度基差均值高于上年度 [5] - 预计郑棉CF2601合约在12月底前维持窄幅震荡，11月中旬后新疆棉花销售基差或小幅下降 [4][7] 焦煤市场上涨驱动因素 - 2025年1-9月煤炭开采和洗选业营业成本下降13%，营业收入下降20%，利润总额同比下降51% [8] - 焦煤10月现货价格同比低14.70%，1-10月同比低32.13%，跌幅大于焦炭和螺纹钢 [8] - 截至10月中旬重点监测30家煤企炼焦精煤库存139万吨，比年初下降199万吨降幅58.9%，同比降38.9% [11] - 11月中央安全巡视组进驻，四季度对事故煤矿一律停工停产，年底前不得复工复产 [9] - 蒙古国政局动荡致炼焦煤量跌价涨库减，当前库存仅为年初一半不到 [11] - 钢铁行业稳增长方案提出2025-2026年两年4%增长率，钢厂产量总体保持稳定 [12] 铜市场结构性牛市分析 - 铜价核心矛盾在于供需，包括矿山运营脆弱性、美国铜关税冲击库存地区性错配、AI数据中心消费预期 [17] - 近期价格有望冲击更高，但10月末产业供需尚未回暖，供应有年度大检施压，需求受高价抑制 [18] - 价格在9.1万人民币/1.15万美金新高附近存在较大分歧与抛压，下游需求尚未跟进 [18] 黄金价格大跌解读 - 10月21日伦敦现货金价单日跌幅5.31%，为2000年以来跌幅榜第七名 [20] - 大跌归因于俄乌结束曙光再现削弱避险情绪、美元反弹及技术性超买后获利了结 [19][21] - 1970年至今黄金经历三轮大牛市，2022年11月以来加速上扬，2025年1-4月受特朗普关税政策推动 [22] - 本轮金价上行主导因素包括美元信用弱化、降息预期强化、疤痕效应下的配置需求和赚钱效应后的投资需求 [22] 美联储降息周期资产表现 - 降息周期中美元未必单边走弱，表现由美国经济基本面、避险情绪及其他央行政策驱动 [25] - 黄金通常表现较好，受持有成本下降、美元走弱、避险需求及流动性宽松驱动，衰退式降息中涨幅更突出 [26] - 铜表现相对弱势，主要受经济衰退拖累 [27] - 美股走势分化，预防式降息中震荡上行，衰退式降息中大幅调整 [28] - 美联储后续降息空间下，流动性改善利好权益资产，有色金属受益AI新需求支撑保持领涨 [28]