政策与宏观环境 - 国务院常务会议研究深化重点领域改革扩大制度型开放，旨在提升商品市场开放水平、优化服务市场准入规则、完善要素市场开放监管制度[3] - 中美经贸关系取得进展，双方同意加强经贸等领域合作，通过对话协商压缩问题清单、拉长合作清单[4] - 商务部表示将对符合条件的安世半导体相关出口予以豁免，以维护全球产供链安全稳定[5][6] - “十五五”规划方向明晰，强调高质量发展与科技自立自强，后续宏观政策有望持续加力，为资本市场注入稳定长期预期[21] 资本市场与监管动态 - 公募基金业绩比较基准指引征求意见稿发布，提出五大要求以压实基金管理人主体责任，包括建立健全全流程管控机制、提高基准选取决策层级、强化内部制约、加强合规管理及规范薪酬考核[7] - 财政部、税务总局公告明确，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售时免征增值税[8] - 证监会主席明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措，夯实市场长期稳健运行基础[21] 重点公司动态 - 寒武纪涉及与前核心技术人员梁军的劳动争议诉讼，被要求赔偿股权激励损失42.87亿元，案件已立案受理尚未开庭，对公司期后利润影响需依据法院生效裁判结果评估[9] - 伯克希尔哈撒韦2025年第三季度净利润307.96亿美元，远超市场预期的127.3亿美元，营业利润达134.85亿美元，现金储备创纪录达3816.7亿美元[10] - 万科获主要股东深圳地铁集团提供本金总额最多220亿元的有担保及无担保贷款[11][12] 券商市场研判与策略 - 多数券商认为A股突破4000点后结构性机会仍存，但市场可能面临横盘调整或风格切换，择时重要性下降[14][15][24] - 科技成长板块经历调整后，短期性价比相对价值和周期仍具吸引力，后续反弹行情更可能由科技成长引领[16][18] - 随着三季报披露完毕进入业绩真空期，市场驱动因素转向政策预期和主题投资，11月呈现“反基本面”和“远期博弈”特征，当期景气对股价影响减弱，资金开始布局来年景气预期[19][22][23][25] - 行业配置建议呈现再平衡趋势，从高度集中的科技板块转向关注传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI、煤炭、石油石化、新能源、非银金融、公用事业及低位低估且有盈利回升预期的板块[14][15][24][25]