这几年消费投资的变化确实非常大，过去我们也经历过大大小小的周期起伏， 但这一次持续的时间比较长，我觉得都不是寒冬了，应该叫 做"小冰河期"。 其中一个比较共通的挑战，来自于IPO退出前景的不确定性，去年开始这方面的情况有了一些恢复。 这些都是短期波动，长期来看还是消费时代的变迁。 现在又有学者提出了 "第五消费时代" （日本社会学家三浦展出版的《第五消费时代》），就是说随着经济发展阶段的不同，背后驱动要素的 改变，整体的消费文化、消费观念、消费预期都会发生变化，而且会持续变化。 另外一个是来自供给侧的技术变革，这些会给未来的消费市场和消费投资带来巨大的变化。 实际上，复杂系统是没有所谓周期的，任何大的改变都是不可逆的，不是简单的循环。 死掉的行业基本上不会重新长出来，走出危机都是靠新产业的兴起。 消费投资也是同样，过去那一波新消费模式的繁荣已经一去不复返了。 一方面， 消费的赛道是很宽的，绝大部分经济活动最终都会通向C端消费， 所以它永远有机会，但另一方面， 消费投资的内容在不断变化。 冯卫东 天图投资创始合伙人、黑马加速导师 三浦展， " 日本消费社会研究第一人 " 目前看来，中国的消费市场分层很明显——有 ...