政策与市场趋势 - 中国证监会于2025年1月印发行动方案，旨在推动指数化投资规模与比例明显提升，并研究推出多资产ETF等创新指数产品[1] - 截至2025年三季度末，国内ETF市场规模已超过5.6万亿元，较2024年末增长近1.9万亿元，增幅达51%[1] - 低利率环境持续，传统高收益资产供给收缩，推动资产管理机构拓展投资边界，市场对低波动稳健回报资产组合的需求迫切[2] 产品结构与市场需求变化 - 2025年以来，以混合一二级债基及可转债基金为代表的“固收+”基金受到广泛青睐，与主动纯债基金规模呈现此消彼长态势[2] - 截至前三季度，债券基金整体规模小幅攀升2200余亿元，但主动纯债基金规模较2024年末下滑8448亿元，而混合债基规模则提升7577亿元[2] - 债券基金内部结构的变化体现出市场对于低波稳健资产以及低费率指数化的迫切需求[2] 海外经验与策略演变 - 美国首只平衡型共同基金Vanguard Wellington Fund创立于1928年，通过结合股票与债券，成为股债混合策略的早期典范[3] - 股债混合策略在ETF市场中演化为两大方向：恒定比例型与动态调整型[3] - 恒定比例型ETF长期维持固定股债配置比例，结构简洁、费用低、波动较小；动态调整型ETF则根据时间或市场信号灵活调整权重以提升风险调整后回报[3] 国内指数创新与产品前景 - 为应对多资产ETF创新需求，中证于2024-2025年发布了一系列股债恒定策略多资产指数，构建了近40个基准指数[4] - 新指数系列股债权重范围自5/95至30/70，相较于2012年发布的权重仅限于70/30与30/70的指数，颗粒度更为精细[4] - 新指数在近年取得了不错的风险调整后收益，为未来多资产ETF的推出奠定了基础[4]