报告导读： 根据 2025 年 10 月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在 2025 年 11 月 信号分别为负向，正向和负向。 大类资产 4 季度配置信号 ： 根据 2025 年 9 月底的最新数据，信用利差和期限利差均发出收窄信号， Q4 宏观环境预测结果为 Inflation 。 宏观动量模型配置信号： 根据 2025 年 10 月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在 2025 年 11 月信号分别为负向，正向和负向。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 大类资产及择时观点月报（2025.11）；报告日期：2025.11.03 报告作者： 郑雅斌（分析师），登记编号：S0880525040105 曹君豪（分析师），登记编号：S0880525040094 行业复合趋势因子组合表现及信号： 2015 年 1 月至 2025 年 10 月，行业复合趋势因子组合的累积收益为 122.58% ，超额收益为 48.40% 。上月（ 2025 年 10 月）因子信号为正向， Wind 全 A 当月收益率为 -0.04% 。根据 2025 年 10 月底的最新数据，行业复合趋势因子为 0.3 ...