美股AI泡沫风险观察 - 近期海外关于AI泡沫的讨论增多，美联储主席鲍威尔认为当前AI投资对利率不敏感，且高估值公司有商业模式和利润，与2000年互联网泡沫时期不同[2][9][10] 市场估值 - 当前标普500指数估值已升至1999-2000年水平，但MAG7的绝对估值和相对估值明显低于当时纳斯达克指数[3][11] - 截至10月底，MAG7的PE约41倍，是标普500指数PE的1.4倍；1999-2000年纳斯达克PE超过100倍，是标普500的4倍以上[3][11] - 典型公司估值对比：英伟达（59倍）、META（23倍）、微软（37倍）、甲骨文（59倍）低于2000年3月的思科（200倍）、微软（56倍）、雅虎（666倍）、Sun Micro（123倍）[3][11] - 股权风险溢价（ERP）方面，目前标普500实际ERP约4%（2000年初不到1%），简单估算的ERP为-0.6%（2000年初最低-2.9%）[3][16] 公司债务 - 当前标普500指数债务占资产比重约27%，低于1999-2000年平均38%；MAG7该比重约17%，为2015年有数据以来最低值（最高值2019年5-7月为29%）[4][19] - 当前标普500债务占EBITDA比重约3.6，低于1999-2000年平均4.7；MAG7该比重约0.6，为2015年有数据以来最低值（最高值2019年2-4月为1.9）[4][19] 宏观投资和利润 - 截至今年第二季度，美国信息处理设备私人投资占名义GDP比重为2%，处于1980年以来中等偏低水平，低于1999-2000年的2.8%[4][22] - 软件私人投资占名义GDP比重为2.4%，较2004-2019年趋势值高0.1个百分点；1999-2000年该比重为1.5%，较1980-1994年趋势值高0.4个百分点[4][22] - 1998-2000年标普500指数EPS与美国企业利润（NIPA口径）明显偏离，主因员工股票期权激增虚增利润，次因部分公司虚报利润；当前未出现明显偏离[5][23] 海外高频经济观察 - 上周美国降息25BP符合预期，欧元区第三季度GDP环比增长0.2%略超预期，日本央行维持利率不变[28][29] - 本周重点关注美国ISM制造业/服务业PMI、ADP就业数据，欧元区制造业PMI终值，日本制造业PMI终值等[6][30][31][32] - 美国经济活动指数小幅回落至2%，德国经济活动指数小幅上行至0.13%[33][34] - 美国红皮书零售销售同比增速5.2%，全球航班数量同比增长-1.2%，美国30年期抵押贷款利率降至6.17%[36][38][41] - 全球大宗商品价格环比下跌0.8%，美国汽油零售价上涨至2.92美元/加仑[43] - 美国和欧元区金融条件指数变化不大，美日10年期国债利差扩大至245bp[46][51]