财报季表现与市场反应 - 美国三季度财报季表现强劲，约三分之二的标普500指数成分股公司盈利超预期 [1][3] - 三季度整体盈利同比增长达到8%，高于此前预测的6% [3] - 财报发布后，盈利超预期公司的股价平均仅跑赢标普500指数32个基点，远低于历史上约98个基点的典型水平 [3] - 盈利惊喜频率是本世纪以来最好的财报季之一，强劲增长由销售和利润率共同驱动 [4] 市场焦点转变 - 投资者焦点已从已公布的优异业绩转向更具不确定性的未来前景 [1][3] - 在宏观不确定性环境下，投资者比以往任何时候都更关注公司的前瞻性指引 [4] - 市场关注点从“你做得有多好”转变为“你未来能有多好” [3] - 市场普遍预测的6%盈利增长共识被认为“过于保守”，预期差缩小导致股价反应平淡 [4] 宏观环境与风险担忧 - 中美贸易摩擦引发的持续波动加剧了市场谨慎情绪 [3][5] - 美国区域性银行信贷问题加剧了投资者对未来经济和企业盈利前景的担忧 [3][5] AI投资与市场评估 - 市场核心关注点之一是大型科技公司的AI资本支出 [6] - 对“超大规模”公司2026年的资本支出预测已从3140亿美元飙升至5180亿美元 [6] - 投资者对资本支出增长的接受程度取决于盈利增长强度及将AI投资变现的感知能力 [7] - 近一半发布四季度业绩指引的49家公司指引高于分析师预期，推动2026年标普500指数EPS预测上调2%至308美元 [7] - 半数发布财报的公司提到通过AI实现效率提升的潜力，比例较二季度有温和增长 [7]