行情回顾 - 本周A股市场呈现结构性分化，上证指数微涨0.11%，全市场成交额达11.63万亿元[7] - 头部大市值表现较差，沪深300下跌0.43%，上证50下跌1.12%，科创50下跌3.19%，而中证500与中证1000分别上涨1.0%与1.18%，市场风格向中小市值倾斜[7] - 板块表现方面，精细化工、海运、金属等居前，前期领涨的半导体、通信、能源设备表现较差[7] - 十月重要事件包括十五五规划落地，明确加快新能源、低空经济、量子科技、6G、脑机接口、具身智能等前沿产业发展，预计相关板块将获得长期政策红利[7] - 中美达成经贸共识，谈判落地及产业政策明确被视作利好兑现，指数震荡明显加剧[7] 三季报分析 - A股所有上市公司前三季度归母净利润同比增长超5%，第三季度净利润增速超11%，Q3净利润增速显著高于之前几个季度，表明企业盈利底部已现，环比改善趋势明确[8] - 部分科技股业绩同比大增但环比下降，部分公司业绩低于预期且估值明显偏高，部分行业虽仍在亏损但有缩窄迹象且股价涨幅较小[8] - 从性价比和潜在风格切换迹象来看，建议关注行业预期复苏板块如钢铁、煤炭、医疗等[8] 公募基金持仓 - 各类主动基金仓位已创下历史新高，历史经验显示仓位居于高位容易引发市场震荡[9] - 结构上三季度科技增仓较多，TMT仓位接近40%，过去10年一级行业仓位超过30%容易走向反转[9] - 本轮市场对科技持仓提升过快，需注意风格切换，公募基金难有增量行情除非出现基金申购潮[9] 后市展望 - 当前市场处于政策托底、盈利修复、结构分化三重逻辑交织期，宏观数据尚未全面回暖，产业政策通过十五五规划及反内卷重塑市场预期[10] - 从三季报来看，建议对滞涨板块和企业盈利即将触底反弹的板块保持耐心和信心，对基金重仓的科技方向稍加警惕[10] - 风格切换期间需严格执行止损，建议关注煤炭、钢铁、医疗等板块[10]