行情走势 - 2025年11月4日红枣期货主力合约大跌5.55%，报收9695元/吨 [2] - 同日看跌期权合约暴涨，红枣2601沽9500期权单日大涨173.81%，价格从42.0元涨至115元，另一关联合约红枣2601沽10000上涨98.3% [2] - 市场情绪在短短一个月内从炒作减产急速转向担忧供应过剩 [2] - 此前6月至8月红枣主连合约曾从8560元/吨大幅拉升至11825元/吨，之后多空拉锯，10月17日后空头取得主动权，期价从11480元/吨开始下落，两周内跌破10000元/吨关口 [4] 供给分析 - 新季红枣因节气影响提前下树，和田、且末等地区在10月底进入集中采摘期，阿拉尔、阿克苏地区也零星下树 [5] - 新枣集中上市将在11月中旬附近达到高峰，届时现货市场可能面临较大供应压力 [7] - 今年红枣质量优于去年同期，天气状况良好有利于上糖和品质提升，红枣出成率预计较去年显著提高 [7] - 前期新疆7月大风天气影响头茬花坐果，市场预期减产20-30%，但后期二三茬花坐果补量较好，新季供应趋于正常年份水平 [7] - 市场对减产幅度存在严重分歧，多头认为新季产量将大幅减产至约40万吨，空头则认为约为55万吨，仅小幅减产 [4] 库存状况 - 去年新疆气候良好，红枣大丰产，2024年我国红枣年度产量达606.9万吨，较2023年288.2万吨增加318.7万吨，增幅高达110% [8] - 上周36家红枣样本点物理库存在9348吨，较此前一周增加245吨，环比增加2.69%，同比增加120.78% [10] - 当前库存水平处于近年同期最高，随着产区红枣下树，样本点库存开始累库，短期供应较为充裕 [10] - 旧作库存压力依旧难以消化，随着旧作可通过车船板参与次年合约交割，供应压力从现货转移至期货 [14] 需求表现 - 我国红枣主要需求在国内，出口占比极小，传统消费旺季在秋冬季 [12] - 年轻群体消费偏好转移，传统“熬粥、炖汤”使用红枣占比从2020年的60%降至当前35%左右 [12] - 红枣不属于居民日常生活必消品，需求弹性较大，高价格对需求抑制作用显著 [12] - 主要销区河北市场，盘面价格下跌后客商采购积极性明显减弱，目前价格市场接受度一般 [12] - 广东如意坊市场到货量减少，下游客商拿货积极性尚可，市场以交易陈枣为主，下游贸易商刚需补库 [12] 市场价格 - 新季主流收购价格在6.50元/公斤至8.00元/公斤，高于去年同期的约4.50元/公斤至5.50元/公斤 [5] - 阿克苏地区通货主流价格参考6.30-7.00元/公斤，阿拉尔地区参考6.60-7.50元/公斤，喀什地方价格在6.90-7.50元/公斤，若羌8.50-10.00元/公斤，和田地区8.00-8.50元/公斤 [6] - 河北崔尔庄市场到货参考价特级9.90-10.00元/公斤，二级7.60元/公斤，广东如意坊市场参考价特级11.80元/公斤，一级10.80元/公斤 [6] 机构观点 - 新湖期货分析认为现实更偏向于小幅度减产预期，今年新枣出成率较高导致仓单加工成本下降，短期盘面利空因素已计价较多，但长期在旧作库存充足、需求增量有限背景下基本面受压为主 [13][14] - 紫金天风期货指出短期市场面临新季集中上市与旧季高库存双重压制，若终端消费未能有效消化高价货源，价格或继续维持震荡偏弱走势，建议短期维持逢高偏空操作 [15] - 混沌天成期货维持整体产量55万吨±5万吨的观点，认为质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略 [15] - 三立期货认为前期减产预期已充分消化，11月市场流通量及注册仓单预计显著增加，短期供给过剩风险显著，走势或依旧不乐观 [16] - 南华期货指出在陈枣高库存的供应叠加下，红枣或仍存下行压力 [16]