流动性危机现状 - 美国金融体系流动性已降至危险水平，多项核心指标显示压力达到临界点 [8] - 美联储常设回购工具(SRF)使用量创历史新高，上周五达503.5亿美元，本周一仍高达147.5亿美元 [2] - 担保隔夜融资利率SOFR利率于10月31日飙升22个基点至4.22%，与美联储超额准备金利率的利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高 [4] - 尽管美联储上周降息，市场实际融资成本却如同从未降息 [6] 流动性紧张的核心原因 - 政府关门迫使财政部在过去三个月将现金余额从约3000亿美元增至1万亿美元，从市场吸走超过7000亿美元流动性 [6][13] - 美联储储备金降至2.85万亿美元，创2021年初以来最低水平 [6][11] - 外国商业银行现金资产在四个月内骤降超3000亿美元，从7月峰值的逾1.5万亿美元跌至1.173万亿美元 [6][13] - 财政部大规模"吸储"行为直接导致市场流动性枯竭，其效果相当于实施了多轮加息 [13][16] 市场指标与潜在风险 - 三方回购市场一般抵押品利率利差相对超额准备金利率飙升至25个基点，触及疫情以来最高 [8] - 隔夜一般抵押品回购利率在4.14%至4.24%区间剧烈波动，远高于美联储3.9%的超额准备金利率和联邦基金目标区间 [8] - MBS回购利率高达4.28%至4.31% [8] - 资金面恶化呈现自我强化特征，若关键指标继续恶化，可能引发类似2019年9月回购危机或2020年3月基差交易崩盘的反馈循环 [17][20] 危机中的转机与潜在影响 - 高盛和花旗预计政府停摆有望在未来两周内结束，政府重开概率约为50% [2][21] - 一旦政府重新开放，财政部将释放数千亿美元现金流入市场，形成"隐形量化宽松" [2][18] - 这种流动性释放可能引发对风险资产的大规模抢购，推动股市在年末大幅上涨，比特币、小盘股等流动性敏感资产可能出现弹射式上涨 [2][18] - 类似情景曾在2021年初上演，当时财政部现金余额的加速消耗推动了股市大幅上涨，2025至2026年可能重现这一剧本 [18]