【食饮 】供需出清迎拐 点 ——食品饮料2026年年度策略 投资建议：成长为先，供需出清迎拐点。 白酒加速出清，大众品韧性强。白酒动销见底，报表、库存加速出清，批价下跌激发需求；大众品见底，板块分化 加剧，饮料、调味品、啤酒韧性较强。 白酒加速出清，底部已现。 25Q3白酒加速出清，从次高端-地产酒-高端陆续出清。与2012-14年相比，本轮周期需求和预期的调整幅度相对较小、调整周 期明显拉长。上一轮白酒调整呈V型，行业出清速度快；本轮调整在前期更像U型，25Q3起大幅下修，单季度跌幅超过上一轮最低值，行业进入加速调整 期，动销见底，报表、库存加速出清。短期股价已反应市场悲观预期，随着行业陆续出清，板块有望震荡上行。 啤酒&饮料：啤酒稳定，饮料结构繁荣。 25年啤酒出清先于白酒，吨价和销量平稳，行业分化加剧，区域啤酒在大单品+根据地优势加持下优势相对凸显， 全国化啤酒保持平稳，建议关注有竞争优势的区域啤酒龙头。饮料行业韧性强，龙头在大单品驱动下保持结构性景气，中国食品等部分传统龙头，兼具长期 确定性和低估值，具备价值修复空间。 大众品：成长为主线，兼顾低估值。 大众品整体见底，保持平稳，以食品原料、保健品为代 ...