央行流动性操作概况 - 2025年10月人民银行恢复公开市场国债买卖，当月净投放200亿元 [1] - 10月通过短期逆回购净回笼5953亿元，通过买断式逆回购净投放4000亿元，通过中期借贷便利（MLF）净投放2000亿元 [1] - 10月常备借贷便利（SLF）净回笼24亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼55亿元，其他结构性货币政策工具净回笼173亿元 [2] 国债买卖操作重启的信号与背景 - 央行重启国债买卖操作释放两大信号：体现呵护流动性市场和稳定债市预期的目标，同时200亿元较低规模体现无意引起利率过快下行的监管意图 [3] - 重启操作的主要原因是债市单向调整阶段已过去，当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，30年期国债收益率涨破2.1% [4] - 对比年初暂停操作背景：当时在宽货币预期下债市供不应求，利率下行至偏低水平 [4] 政策工具协同与未来展望 - 公开市场国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理和基础货币管理的重要手段，有助于形成合理有效的国债利率曲线并协同货币与财政政策 [5] - 央行政策取向预计将延续稳中偏松，11月有3000亿元买断式逆回购和9000亿元MLF到期，后续存在加大国债净买入规模对冲到期压力的可能性 [3] - 重启国债买卖操作可释放稳增长信号，有助于稳定2025年四季度和2026年一季度宏观经济运行，三季度GDP增速为4.8% [4][5]