政策核心利好 - 理财公司同时参与养老理财产品试点和个人养老金理财业务的，新发行的养老理财产品可以自动纳入个人养老金理财产品名单，提高后续产品发行便利性[2] - 研究建立养老理财产品转让、质押等服务机制，满足投资者罹患重大疾病等情形下的流动性需求，这是业界呼吁两年后首次获得政策允许的关键突破[2][6] - 对10年期以上养老理财产品规模占比较高的试点理财公司，在监管评级中予以适当加分，为产品期限结构提供了灵活操作空间[6] 政策发展轨迹 - 2021年9月15日起，由四家机构在四城开展养老理财产品试点，试点期限一年，募资上限为100亿元[3] - 2022年1月30日，原银保监会批准贝莱德建信理财开展养老理财产品试点[3] - 2022年3月1日，试点范围扩大至十城，新增六家试点机构，每家募集规模上限提升至500亿元[3] - 2024年中国人民银行、金融监管总局联合九部门印发养老金融指导意见，2025年3月金融监管总局印发实施方案，本次通知是为落实进一步扩大试点的要求[3][4] 养老理财市场现状 - 目前养老理财市场形成11家试点机构、51只存续产品的格局，近三年无新机构获批，近两年半无新产品成立[9] - 个人养老金理财产品方面，共存续37只产品，由6家机构发行，获批开展业务的理财公司中还有5家未发行相关产品[9] - 51只养老理财产品中，开放式产品大都设置5年最短持有期，封闭式产品封闭期限大多是5年，仅贝莱德建信理财有一款10年封闭期产品[9] - 所有存续产品均穿越今年股债市场波动实现正收益[9] 贝莱德建信理财案例分析 - 贝莱德建信理财是唯一一家同时获得"养老理财试点"与"个人养老金"产品发行"双资质"的合资理财公司[9] - 公司管理的约13.5万亿美元资产中，超过一半是养老相关资产，为产品开发提供全球经验支持[12] - 2022年4月发行首只10年期养老理财试点产品，2023年7月发行首只个人养老金产品，2025年4月发行第二只个人养老金产品[11] - 三只产品设置差异化资产配置策略：贝安心2032配置约30%权益类资产，贝嘉智能心权益类资产不超过5%，贝嘉目标风险不超过15%[12] 业务创新方向 - 鼓励养老金融服务模式创新，支持理财公司为投资者提供养老理财账户服务和顾问咨询服务[7] - 支持养老理财机制创新，允许在期限匹配条件下进行非标准化债权类资产和衍生品方式投资养老领域资产[7] - 建议设立独立的养老产品评级体系，拓宽投资范围、丰富可投品种、适度放开海外配置[10]