据媒体最新报道，这项被称为"周期性调整市盈率"（CAPE或Shiller P/E）的指标近期已突破40大关。这是该指标有记录以来第二次达到如此高位，此前唯一一 次是在1999年，即科技股泡沫的顶峰时期。这一动态为当前高歌猛进的美国股市敲响了警钟。 一项由传奇投资者本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）首创、并由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）推广的经典估值方法，正在向市场发 出一个清晰信号：未来数年，请降低回报预期。 市场上不乏为高估值辩护的声音。一种观点认为，如今指数成分股的公司"质量更高"，例如微软这类轻资产、高利润率的公司占比远超以往。然而，当面对 Shiller P/E这一"黄金标准"时，这种解释显得有些乏力。 从历史上看，Shiller P/E的峰值往往是市场未来表现不佳的预兆。数据显示，1929年、1966年和2000年的估值顶点之后，美国股市在接下来的十年里都录得 了负的真实（经通胀调整后）回报。这一历史规律让投资者对当前估值的可持续性产生了深刻的疑虑。 尽管美股的市销率（price-to-sales）也已攀升至历史最高点，但这一警告信号的分量显得尤为沉 ...