点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 周期：养殖周期新范式强化，种植周期震荡筑底。1）生猪： 反内卷政策强化猪业新范式特征，龙头价值属性凸显。价格端，我们测算26年全 年猪价中枢较25年或窄幅回落，价格节奏先抑后扬。 2）肉鸡： 价格端，我们认为供给仍较宽裕，需求复苏程度为鸡价边际定价的关键。企业 端，头部企业全产业链联动发展，B、C端兼顾打造经营韧性。 3）饲料： 企业端，水产料龙头国内价值属性、海外成长属性共振，长期增长 空间广阔。行业端，水产料景气度受养殖盈利回升支撑；畜禽料26年需求或维持相对稳定。 4）农产品： 国内粮价或底部企稳，玉米价格或底 部偏弱震荡、大豆价格或底部小幅回暖。 消费：宠物经济行至中局聚焦份额提升，品牌农业新产品、新模式涌现。1）宠物食品： 随行业换挡至高质量增长、叠加资本及产业加大投 入，宠食行业竞争程度边际加剧。国货品牌凭借此前把握机遇期积累的超大规模体量优势、品牌力优势和供应链一体化优势，有望兑现份额加 速提升以及整体品牌矩阵的高端化，短期有望兑现收入超额成长，长期利润率回升可期。 2）宠物医疗： 资本竞赛回归经营竞争，行业从跑马 圈地转向提质增效，连锁化率提升大 ...