红杉中国并购拜耳资产交易概述 - 红杉中国同意收购拜耳集团旗下抗生素药物Avelox（莫西沙星）相关业务及资产，交易规模预计在1.6亿欧元至2.6亿欧元之间，约合13.2亿元至21.5亿元人民币 [5] - 该交易是红杉中国在生物医药领域的又一活跃举措，此前还在年初拿下了国际音响品牌Marshall的控股权 [5] 拜耳Avelox产品背景与市场地位 - 拜耳于1999年研发出广谱抗生素Avelox，2002年其莫西沙星片剂（拜复乐）在中国获批上市 [9] - 2010年Avelox全球销售额达4.97亿欧元，2012年销售额达到峰值 [9] - 尽管在中国面临22家企业生产仿制药的竞争，拜耳原研品牌在2021年仍占据中国市场40%的份额 [9] - 受国家集采政策影响，原研药市场份额逐渐被仿制药挤压 [9] 红杉中国的投资逻辑与战略转向 - 投资机构认为，对于已过专利期但经过市场验证的原研药，只要存在市场需求且价格有优势，就仍有巨大空间 [10] - 收购成熟产品如Avelox可以迅速产生稳定现金流，比从零运营创新药企见效更快、风险更可控 [10] - 此举被视为对存量资产的进一步开发利用，体现了投资策略的全周期覆盖 [10] - 投资行业呈现出从“追逐增量资产”向“深耕存量资产”的转折 [19] 生物医药领域的新型投资模式：NewCo - 红杉中国牵头7家投资机构组成联合体，向Excalipoint Therapeutics注资4100万美元，支持其开展临床试验，这被视为“中国基金主导NewCo”的第一单 [12] - 这种新模式指投资机构成立基金，专门收购药企的非核心管线，培养后再出售给国内外买家 [12] - 类似案例包括药明康德以28亿元将临床CRO业务卖给高瓴资本，以及海松资本收购加科思药业非肿瘤资产 [13] - 投资机构需要摆脱传统VC模式，直接控股非核心管线并亲自运营，以应对作为少数权益股东日益增大的风险 [14] 2023年并购市场整体趋势 - 今年前三季度并购市场交易活跃，宣布交易的中企数量分别为1158起、1276起和1277起 [16] - 完成交易金额保持稳定，一季度为541.68亿元，二季度为311.93亿元，三季度为522.22亿元 [16] - 三季度通过并购实现退出的私募基金达到158只，退出数量与回笼资金均创历史新高 [17] - 自2023年IPO阶段性暂停以来，并购退出已成为主流方式，部分季度并购退出案例数占当年退出总数的40% [17] 并购基金玩家与玩法演变 - 市面上大型或专业领域投资机构普遍在成立并购基金，规模普遍在10亿元上下 [18] - 并购基金玩家不再仅限于大PE，国有资本、上市公司、券商系基金均在入局 [18] - 地方国资活跃，2025年1-9月共发生43起收购上市公司控制权事件，总金额达584亿元，江苏、安徽是并购主力 [18] - PE机构玩法演变，例如与地方国资合作，采用“PE为主+国资为辅”的方法收购上市公司 [18]