上市进程与对赌协议 - 公司于近期再次向港交所递交上市申请书，此前4月的申请已失效[3] - 因未能在约定时间内上市，A轮投资方北京红杉于2024年行使回购权，公司支付本金1.35亿元及利息约1.26亿元，合计约2.61亿元[3][6] - 2024年公司进行D轮融资，引入芜湖华安基金与芜湖兴农基金合计7500万元，该融资附带对赌协议，若公司在2025年12月31日前未实现上市，投资方可要求回购[3][8] - 根据补充协议，公司层面不再承担对赌责任，但若自提交上市申请之日起12个月内未能成功上市，控股股东等需重新承担回购义务[4][9] 财务状况与资金压力 - 支付巨额回购款后公司现金流吃紧，2024年有息银行借款为3.21亿元，较上年同期增长约78.33%，期末现金及现金等价物为0.78亿元[7] - 截至2025年8月末，有息银行借款增至4.24亿元，现金及现金等价物仅剩0.14亿元，资金压力加剧[7] - 公司存货从2022年的363,026千元增至2025年8月的662,845千元，贸易应收款项及应收票据从2022年的78,541千元增至2025年6月的220,828千元[8] 经营业绩与收入增长 - 公司营收从2022年的11.74亿元增长至2024年的16.16亿元，净利润由6840万元上涨至2024年的1.48亿元[10] - 2025年上半年，公司营收和净利润分别为9.59亿元和1.06亿元[10] - 收入增长主要得益于渠道拓展，特别是商超会员店与零食量贩渠道[10] 销售渠道结构变化 - 商超会员店渠道收入从2022年的1.39亿元增长至2024年的2.67亿元，2025年上半年收入达2.4亿元，占比从11.8%提升至25.0%[10][11] - 零食专门店渠道收入从2022年的1260万元大幅增长至2024年的5.5亿元，2025年上半年收入为3.38亿元，占比从1.1%跃升至35.3%[10][11] - 传统经销渠道收入占比从2022年的74.5%大幅下滑至2025年上半年的31.2%[10][11] 盈利能力与毛利率 - 公司整体毛利率由2022年的38.6%下滑至2025年上半年的34.6%[12][13] - 为适配新兴渠道的"低价跑量"策略，公司让渡部分利润空间，商超会员店毛利率从2022年的48.5%下滑至2025年上半年的34.8%[12][13] - 零食专卖店毛利率从2022年的45.6%下探至2025年上半年的34.8%[12][13] - 公司解释毛利率波动受原材料价格波动及为提升市场渗透率的策略性定价影响[13]