回购市场流动性收紧的现象与直接原因 - 10月31日美国担保隔夜融资利率（SOFR）与隔夜逆回购利率（ONRRP）利差迅速扩大至47BP，创2020年疫情以来新高 [2] - 常备回购便利（SRF）使用量飙升至500亿美元，创该工具2021年设立以来新高 [2] - 流动性紧张是美联储缩表导致隔夜逆回购缓冲耗尽、美国政府停摆及月末因素叠加的结果 [3] - 美国财政部账户余额（TGA）攀升至1万亿美元高位，远高于8500亿美元的合意水平，抽水了回购市场流动性 [3] 流动性紧张局面的性质与市场影响 - 当前流动性收紧状态局限在回购市场内部，未对国债利率及企业票据融资利率产生明显冲击，与2019年钱荒情形不同 [4] - 美联储拥有充足工具应对，常备回购便利每日限额高达5000亿美元，并可随时停止缩表或购买短期Tbills释放流动性 [4] - 至11月4日，SOFR与ONRRP利差已收窄至25BP，SRF用量明显下降，显示紧张局面缓解 [4] - 11月3日全球风险资产价格波动是市场本身脆弱性的体现，而非直接由货币市场波动导致 [4]