全球货币市场流动性压力 - 上周末美国货币市场突然遭遇流动性压力，市场或将继续面临货币市场流动性风险，美联储或将不得不出手干预 [1] - 流动性匮乏同时席卷了欧洲和英国，全球货币市场出现流动性趋紧信号 [1][5] 美国市场流动性状况 - 以美债为抵押的隔夜一般抵押品回购协议利率飙升至4.32%，超过美联储3.75%~4%的政策利率区间，两者利差升至2020年以来最高水平 [2] - 担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGR）均高于美联储支付给银行的准备金余额利息（IORB），这是自2019年以来除月末或拍卖结算期外首次突破美联储的联邦基金利率目标区间 [2] - 市场参与者担心回购利率未来几周仍将再次飙升，流动性危机事件可能会继续发生 [3][4] - 过去三年美联储缩减了约2.2万亿美元规模的资产负债表 [4] 流动性压力的成因与潜在解决方案 - 流动性危机不仅由美联储长期QT导致，更因QT与美国国债创纪录发售同时发生，将市场资金从金融体系中吸走 [4] - 如果压力没有减轻，美联储可能需要开始直接购买资产 [4] - 按照历史标准，目前如此激进的美债发售水平可能耗尽传统投资者需求，市场需要一个长期休眠的买家：美联储 [4] 欧洲与英国市场流动性状况 - 在欧洲，欧元短期利率与欧洲央行存款利率的利差降至2021年以来的最低水平，反映出市场对现金的需求增加 [5] - 在英国，隔夜回购指数平均值升至4.28%，而英国央行的关键存款利率为4%，两者利差录得自2020年3月以来除季度末前后数据外的最大水平 [5] - 银行偿还了创纪录的230亿英镑的英国央行贷款，增加了它们对其他资金来源的需求，表明流动性正以惊人的速度从市场流出 [5] 全球货币市场前景 - 全球货币市场必须学会在缺少过量准备金的世界中运转 [6] - 关键问题在于，如果由央行而非市场主导，央行的流动性工具中的资金能否真正流向最需要的地方 [6]