文章核心观点 - 中国生物医药行业已进入创新主旋律的2.0时代，创新药出海趋势明确，器械等其他品类出海同样可期 [2][5] - 行业政策冲击趋于缓和，内需虽短期偏弱但在好转，商业保险的发展有望缓和支付端矛盾 [2][12] - 2026年投资策略适用“哑铃策略”，即看好医疗科技的进取属性，同时关注传统板块的防守价值 [3][14] 创新出海趋势 - 国产创新药已从跟随时代走向FIC/BIC创新，药审改革、工程师红利、丰富临床资源和支持性政策是主要驱动力 [2][5] - 中国创新药产业由“引进模仿”转向“创新输出”，海外授权成为国际化重要手段，2025年上半年中国药企license-out交易总金额达408亿美元，同比增长96% [5] - 国产分子创新性强、性价比高，授权交易中临床早期产品占比逐年增加，中国企业已成为TOP MNC的第二大项目来源地 [5] - 受益于下游创新药需求增加，上游CXO与科研支持板块有望迎来新一轮发展，2025年上半年国内医疗健康产业一级市场融资约35亿美元，出现企稳势头 [6] - 医疗器械公司出海呈现加速态势，各细分领域2025年上半年海外收入同比增速几乎均领先于总收入增速，海外收入占比持续提升 [10] 内需与支付体系 - 医疗反腐影响在2025-2026年预计逐步缓和，药品集采政策出现松动，不再唯低价是取 [2][12] - 医保基金长期承压，国家医保局、金监总局多次发文推动商业健康保险发展，商保有望成为支付矛盾破局的关键 [12] - 2025年医保局牵头推动商保创新药目录申报，旨在健全多层次用药保障体系，有利于高价创新药落地，并通过真实世界数据提升其市场价值 [13] 2026年投资策略 - 看好医疗科技的进取属性，AI+医疗发展可圈可点，数字化战略下能批量获得高质量、标准化数据的软硬件公司有望率先受益 [3][14] - 传统医药板块具备防守属性，在国企改革和科技创新推动下，医药国企公司有望迎来新一轮高质量发展周期 [3][14] - 传统蓝筹类资产因受控费、反腐、关税等因素影响，依旧是大类资金稳健配置的建议方向 [14]