市场背景与近期表现 - 科技巨头市值在一周内蒸发近万亿美元，拖累纳斯达克指数创下七个月来最大单周跌幅 [1] - 市场抛售背景包括对高估值的担忧、疲软的经济信号以及消费者信心的下滑 [1] 即将到来的债券供应冲击 - 美国财政部计划下周拍卖总计1250亿美元的各期限国债 [1] - 市场预计还将迎来约400亿美元的投资级公司债发行 [1] - 由于周二为美国退伍军人节假期，债券市场休市，巨量供应将挤在一个压缩的交易周内完成 [2][10] - 具体发行安排为：周一拍卖580亿美元3年期国债，周三拍卖420亿美元10年期国债，周四拍卖250亿美元30年期国债，所有证券在11月17日完成结算 [2][10] - 此次发债旨在为到期债务再融资，并从私人投资者手中筹集约268亿美元的新资金 [3] 财政部的发债计划与展望 - 财政部计划在至少到2026年初都维持名义票息债券和浮动利率票据的当前拍卖规模 [4] - 2年期至30年期国债的月度拍卖规模将保持稳定至1月份，财政部将依靠每周的国库券拍卖和现金管理票据来应对短期借款波动 [5] - 计划在12月份小幅减少短期国债发行量，预计到1月中旬美债拍卖规模将再次上升 [6] 流动性紧张状况 - 下周的国债发行将冲击一个早已脆弱的流动性环境 [7] - 美国财政部一般账户余额在过去三个月急剧膨胀，为应对政府关门，财政部从市场抽走超过7000亿美元现金，使其TGA余额自7月以来从约3000亿美元飙升至突破1万亿美元 [11] - 这一行为导致美联储的银行储备金降至2021年初以来的最低点，外国商业银行持有的现金资产在四个月内骤降超3000亿美元 [13] - 担保隔夜融资利率一度飙升22个基点，与美联储超额准备金利率的利差扩大至2020年3月以来的最高水平 [9] - 根据ICAP数据，一般抵押品回购利率持续在高于美联储政策利率区间的水平剧烈波动 [12] - 分析认为，这种规模的流动性抽离，其紧缩效应堪比数次加息 [13]