煤炭价格走势 - 11月动力煤价格持续走高，突破800元/吨关口，创下年内新高[1] - 三季度港口动力煤价格指数环比上涨超6%，11月后涨幅扩大[2] - 11月出现单日煤价涨幅高达10元/吨，北方港口动力煤价格指数（热值5500大卡）突破800元/吨，刷新前期高点772元/吨[4] - 陕西一家煤炭销售竞拍出现6100大卡动力煤单日暴涨超98元/吨的罕见情况[4] - 进口煤价格跟随上涨，澳大利亚纽卡斯尔港高卡动力煤期货价格从10月31日104美元/吨升至110.45美元/吨[4] - 分析师预计煤价年底或冲高至900元/吨，并有望达到800-860元/吨区间[4][5] 行业供需分析 - 拉尼娜现象带来冷冬预期，北方供暖季开启推动动力煤冬储阶段性补库需求[4] - 应急管理部11月开启安全生产考核巡查，产地安全环保检查严格，内蒙古生产核查通报后减量逐步落地，煤炭供应有望进一步收缩[4] - 8月全国规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%；9月产量增至4.1亿吨，但连续三个月负增长[6] - 2025年1-10月我国进口煤炭3.8亿吨，同比下降11%[6] - 受"反内卷"政策影响，7-9月全国煤炭产量较过去18个月均值减少1000万吨/月，预计四季度单月产量维持在3.9亿至4亿吨，全年产量或同比减少5000万吨至47.5亿吨[6] 企业盈利与市场表现 - 第三季度重点上市煤炭企业盈利环比上升超20%[2] - 28家重点上市煤企第三季度净利润环比上升21%，刨除中国神华后环比增长近29%，对比第二季度环比下降约15%[7] - 煤炭ETF（515220）在三季度上涨7.87%，10月份至今涨幅超16%，今年来份额增长超300%，当前规模超130亿元[7] 行业属性与投资价值 - 煤炭行业在"反内卷"方面成效显著，成为供给侧改革成功标杆[2] - 在地缘政治、"双碳"政策、煤电盈利平衡等因素影响下，煤炭周期属性弱化，体现出红利和周期的双重属性[7] - 在经济偏弱和市场整体收益率下行背景下，煤炭作为高股息红利代表，是市场最认可的价值资产[7] - 供需短期错配可能使煤炭股凸显周期属性，煤炭有望成为市场资金最优先配置资产[7]