央行黄金增持行为分析 - 中国央行已连续12个月增持黄金，10月末黄金储备达7409万盎司，但10月单月购金量不足1吨，增幅创下2024年11月恢复增持以来的最低水平 [3] - 央行在黄金价格接近4000-4400美元的高位区间仍未停止购金，表明该价位处于其认可的可购买范围，黄金中长期价格中枢已从3500美元抬升至4000美元甚至更高水平 [4] - 购金量逐渐减少是央行不追涨的谨慎策略体现，若后续金价出现超预期调整，央行大概率会增加购金量，从而有效封杀黄金价格中枢的下行空间 [4] 黄金市场驱动因素与趋势 - 央行购金增量减弱意味着短期单一依靠央行力量已难以推动黄金大幅上涨，上行动力需转向全球西方资金流向、ETF持仓变化等核心因子 [5] - 市场对央行购金的态度更为理性，只要增持动作持续，即便数量稍少也不会被视为利空信号，历史经验显示央行短暂停止购金仅会引发黄金短期波动，难以改变中长期趋势 [5] - 对于黄金股而言，央行购金提供的底部支撑效应有助于企业中长期业绩的稳定兑现，购金量减少仅是高位后的战术性调整，长期配置逻辑未变 [4]