10月通胀数据整体表现 - 10月CPI同比0.2%，略高于模型预测的0.16% [1][5] - 10月PPI同比-2.1%，高于模型预测的-2.37% [1][5] - 模拟的平减指数为-0.72%，为去年9月以来（除2024年1月）的最高水平 [1][5] 通胀好转的总体特征 - 食品、非食品、核心CPI月度环比均为正增长，为过去六个月以来首次 [2][8] - 核心CPI同比涨幅连续第六个月扩大至1.2%，为2024年3月以来最高 [2][9] - CPI服务价格同比0.8%，为2月以来最高 [2][10] - PPI环比回到正增长0.1%，为年内首次 [2][11] 一般物价分项表现 - 猪肉价格环比-2.5%，仍未止跌 [2][11] - 酒类价格环比-0.1%，仍未止跌 [2][11] - 家用器具价格环比-0.7%，打破连续三个月环比上行 [2][11] - 金饰品价格环比达10.2%，同比升至50.3% [2][11][13] - 医疗服务价格同比2.4%，为CPI中增速偏高的分项 [2][11][14] 工业价格结构分化 - 上游生产资料环比0.1%，其中采掘工业环比1.0%是主要带动力量 [2][14][15] - 下游生活资料环比零增长，一般日用品环比0.7%是支撑力量 [2][14][15] - 耐用消费品环比-0.3%是主要拖累，主要包括汽车和家电 [2][14][15] 重点行业价格变动 - 上游煤炭开采和洗选业价格环比1.6%，有色金属采选业价格环比5.3% [18] - 中游石油煤炭燃料加工环比-0.5%，化学原料制品环比-0.6%，化纤制造环比-0.7% [19] - 下游汽车制造环比-0.2%，农副食品加工环比-0.2%，计算机通信电子环比转正至0.1% [19] - 水泥价格环比上涨1.6%，光伏设备价格环比0.6%，锂电池制造价格环比0.2% [18][20] 未来价格趋势展望 - 11-12月猪肉价格基数走低，CPI同比大概率继续反弹 [3][21] - 政策性金融工具集中落地和新增地方债务限额将托底建筑业产品价格 [3][21] - 修订后的《反不正当竞争法》于10月15日施行，国内产业"反内卷"加速 [3][21] - 整体预计后续两个月平减指数将继续上行 [3][21] 价格回暖带来的基本面线索 - 10月数据改善明显的行业包括煤炭、水泥、光伏设备、锂电池等 [4][21] - 耐用消费品年度价格前10个月累计同比-3.3%，为历史最大降幅 [4][21] - 在"反内卷"线索下，耐用消费品价格未来可能趋于好转 [4][21]