市场整体展望 - 券商对2026年A股市场持乐观态度，认为有望延续慢牛行情，市场高度可能挑战十年前高 [1][2] - 市场普遍认为A股整体估值不高，企业盈利有望持续改善，流动性维持宽松，叠加政策支持，共同推动市场上行 [2] - 有观点将2026年行情定位为“转型牛”，由中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革驱动 [3] - 预计2026年资本市场将从“资产重估”进入“盈利修复”阶段，更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛” [3] - 当前市场位置有望是长期牛市的起点，与往年牛市相比指数仍有相当大的上涨空间 [4] 市场驱动因素分析 - 盈利周期上行的预期兑现是决定上涨行情持续性的关键 [5] - 全A非金融企业2025年、2026年归母净利润同比增速预测分别为6.4%、12.9% [6] - 预计2025年A股盈利增速为4.9%，2026年为10.5%，其中非金融石油石化板块达到11.1% [6] - 价格的修复将是2026年A股盈利修复的重要驱动因素 [6] - 居民资产配置中权益类资产仅占4%（美日英德均值为34%），提升空间较大 [7] - 居民存款仍主要集中在实物资产中，对权益资产的配置处于相对低位 [7] 行业配置策略 - “科技为先”是贯穿本轮牛市的最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大条件 [8] - 2026年TMT以及先进制造板块预计仍是牛市主线，目前可能正处于牛市行情的第二阶段，未来仍有较大空间 [8] - 建议2026年超配先进制造、内需消费，在大金融、TMT中寻找结构性机会 [8] - 2026年行业表现会比2025年更均衡，“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI [8] - 红利风格在2026年的表现会优于2025年 [8] - 牛市中可能出现季度级别的风格切换，周期与金融是可能切换方向 [8]