行业核心趋势 - 锂电行业因动储需求两旺掀起新一轮扩张高潮，供应链格局加速重构 [3] - 多笔长单折射出市场需求火爆，电池厂频繁锁单拉高市场整体预期，锂电整体需求有望延续 [5] - 锂电行业的复苏已从价格信号转化为实实在在的订单，渗透到产业链每一个环节，乐观预计此轮行情将持续至明年一二季度 [12] - 新一轮产业大周期的脉络正变得愈发清晰 [13] 电池企业大规模采购订单 - 天赐材料全资子公司九江天赐与国轩高科约定2026-2028年采购87万吨电解液，与中创新航约定同期供应72.5万吨电解液，两笔订单合计159.5万吨 [3] - 以2.5万元/吨价格计算，天赐材料两笔订单金额接近400亿元 [4] - 嘉元科技与宁德时代签订协议，宁德时代将在2026年至2028年间累计采购62.6万吨电池负极集流体材料 [4] - 2025年至今，包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等一众电池企业纷纷向上游产业链锁单，涉及磷酸铁锂、负极材料、电解液等多个领域 [7] - 多笔订单金额高达数百亿元，基本覆盖未来3-5年，体现电池厂对长期供应的重视 [9] 需求驱动与产能状况 - 2025年海外储能大单频繁签约落地，市场对储能电芯需求大幅攀升，头部电池企业产线持续满产 [9] - 宁德时代2025年三季度产量约180GWh，产能利用率超过90%，逼近2022年最高峰 [9] - 亿纬锂能今年整体产出10-12GWh，明年预计外协工厂能贡献30GWh [10] - 瑞浦兰钧2025年上半年产能利用率升至80%左右，较2024年提升约20个百分点，储能电芯产能利用率自二季度以来持续保持在90%以上，7月份达到满产，月度订单量是产能的2-3倍 [10] 原材料成本压力与供应紧张 - 电池级碳酸锂现货均价已升至7.85万元/吨，最高报价接近8.23万元/吨 [10] - 六氟磷酸锂价格从7月的近5万元/吨涨至12万元/吨，三个半月涨幅达140% [10] - 前期行业深度调整导致大量中小企业产能难以快速恢复，整体供应偏紧 [11] - 天赐材料六氟磷酸锂产能利用率已基本饱和，生产处于高效运转状态 [11] - 磷酸铁锂行业整体产能利用率70-80%，头部厂商稼动率饱满，基本保持开工率9成以上 [11] - 湖南裕能磷酸铁锂当前月均排产10万吨，已超负荷运转，订单持续满产满销；安达科技订单已排到明年上半年，产线持续满负荷生产 [12] 行业集中度提升与龙头企业优势 - 头部电池企业订单正集体向细分领域龙头下放，凭借技术和产能优势，锂电头部企业材料量利双升 [15] - 新能源汽车和储能市场对高能量密度、快充性能电池需求激增，高压实密度磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）成为主流 [15] - 高压实密度生产技术仅富临精工、湖南裕能等少数头部企业掌握，中小企业良率低、成本高，难以大规模生产，落后产能淘汰出清速度加快 [15] - 电池企业通过股权绑定为材料供应加双保险，例如宁德时代增资25.63亿元持有江西升华51%股权，中创新航入股中科电气、盛新锂能 [16] 上游企业业绩改善与合作模式创新 - 上游企业长协订单意味着业绩保障，磷酸铁锂主要上市公司第三季度盈利状况有效改善 [18] - 行业龙头湖南裕能第三季度营收88.68亿元，同比增长73.97%，单季度归母净利润增速高达235%，万润新能、龙蟠科技等二梯队企业均较大幅度减亏 [18] - 此轮长协订单多为锁量不锁价，材料方即获得长期确定的订单量，又有价格调整权，能在市场价格上涨时提升利润空间 [18] - 基于供应链稳定和技术创新的战略协同，上下游龙头企业深度耦合，进一步巩固行业地位 [19]