欧美通胀新常态 - 欧美通胀中枢已结构性抬升，2%通胀目标难以实现，3%左右将成为新常态[3][8] - 美国酒店平均房价从2019年到2024年上涨约20%，大城市及高端酒店涨幅更大[3] - 餐饮成本显著上升，快餐套餐从15-18美元涨至20多美元，晚餐人均消费从60美元升至80-100美元[3] 推动通胀中枢上移的长期力量 - 全球化红利逆转，供应链从追求效率转向强调安全与韧性，导致成本结构性增加[4] - 能源绿色转型是长期资本开支周期，增加了绿色溢价和对关键金属的需求，推高能源成本[5] - 人口老龄化及劳动力结构变化导致工资粘性增强，服务业成本下行空间有限[6] - 高企的公共债务使政策制定者更倾向于容忍适度高通胀，以缓解财政压力[7] 中国制造业的全球定位 - 中国制造业增加值占全球近三成，在电动车、电池、光伏等先进产业中处于绝对领先地位[9] - 中国具备从基础原材料到高端装备的全栈制造能力，系统性的成本效率构成核心优势[9][10] - 完善的基础设施和强烈的规模效应使中国单位产品成本保持极强的全球竞争力[10] - 跨国企业采用China+1策略本质是分散风险，而非替代中国作为核心供应链中心的地位[11] 新格局下的投资启示 - 全球资本将更加重视与真实产业能力和高效供应链绑定的资产[12] - 与新能源、先进制造、关键材料、高端装备相关的行业及企业将获得更多关注[12] - 以人民币计价、有完整实体体系支撑的资产标的将成为全球资金的重要配置方向[12]