诺和诺德竞购Metsera的交易分析 - 辉瑞已同意以100亿美元收购减肥药初创公司Metsera，诺和诺德曾参与竞购但其意图令人费解，因双方产品管线高度重叠且面临反垄断风险，这可能反映诺和诺德对自身减肥药研发管线信心不足 [3] - 诺和诺德于10月30日对Metsera的收购报价比辉瑞9月22日的出价高出约20%，其每股报价为56.50美元，企业价值为60亿美元，分别较辉瑞报价高出19%和22% [4][6] - 此次竞价可能反映出GLP-1机制风险的降低，以及市场对前景良好的减肥药资产的强劲需求 [4] Metsera核心产品管线与数据 - Metsera的核心资产是超长效GLP-1受体激动剂MET-097i，其每周给药方案在VESPER-1试验中28周内实现经安慰剂校正体重减轻14.1%，且研究中断率仅为2.9%，胃肠道副作用发生率低于同类竞品，无需剂量滴定 [9][11] - Metsera的胰淀素类药物MET-233i在I期试验中，第五周显示出高达8.4%的经安慰剂校正体重减轻效果，疗效数据超过了领跑者罗氏-Zealand的petrelintide [12][14] - MET-097i的月度给药方案在VESPER-3试验的12周中期安全性数据中显示出领先同类竞品的耐受性特征，详细的VESPER-1和VESPER-3试验结果将于11月6日在ObesityWeek年会上发布 [9][11] 产品管线重叠与反垄断风险 - Metsera的MET-097i和MET-233i两种核心资产均与诺和诺德的产品管线存在高度重叠，诺和诺德计划在2026年申报CagriSema（胰淀素/GLP-1），并有多款胰淀素类药物及一款三重受体激动剂在研发中 [7][8] - 即使交易获得Metsera董事会同意，仍需通过极具挑战性的反垄断审查 [7] - 公司正在探索MET-097i与MET-233i的联合用药策略，潜在的每月给药方案可能成为差异化优势 [7][12]